多基准组合下跟踪误差最小化投资策略有效性：实证检验

摘要

1952年Markowitz提出了均值-方差模型，为投资者提供了一种全新的思路，以此为基础，学者提出大量的投资策略，构建了现代投资理论体系[1]。随着中国金融市场日趋成熟，中国学者也越来越注重对投资策略的研究，希望寻求更有效的资源配置方式，获得更高的收益，承担更小的风险。
　　本文在简要阐述均值方差投资策略，等权重投资策略及单一基准组合下跟踪误差最小化投资策略的基础上，将对一种能对原有投资策略进行优化的策略进行深入研究，即多基准组合下跟踪误差最小化投资策略。首先详细阐述策略模型并求出模型的解，运用数学方法论述该投资策略的优势。其次，将该策略运用到股票市场中，用模拟和实证的方法验证模型，分别以均值方差投资策略，等权重投资策略和单一基准组合下跟踪误差最小化投资策略为基准进行比较。
　　通过实证检验本文得到结论主要有以下几点：
　　1.当以模拟法进行实证检验后，多基准组合下跟踪误差最小化投资策略收益率较高，波动性较低，夏普比率普遍大于风险厌恶系数不同的均值方差投资策略。用现实数据进行实证检验时多基准组合下跟踪误差最小化投资策略依然展现出较好的投资效果，并随着原投资策略限制的增加，多基准组合下跟踪误差最小化投资策略优势越为明显。
　　2.多基准组合下跟踪误差最小化投资策略与单一基准组合下跟踪误差最小化投资策略比较，其平均收益率在大多数情况下高于单一基准组合下的投资策略，具有较高的夏普比率和较低的波动性，展现出较好的投资效果。
　　3.多基准组合下跟踪误差最小化投资策略在所有比较投资策略中换手率处于较低水平，现实可操作性强。
　　4.运用实证数据绘制投资者财富线，多基准组合下跟踪误差最小化投资策略财富线处于较高位置，充分证明了多基准组合下跟踪误差最小化投资策略能为投资者获得更高的收益，有效提升投资者财富。
　　综上所述，多基准组合下跟踪误差最小化投资策略能得到较好的投资业绩，是一项有效的投资策略。同时该投资策略为中国投资者及投资经理提供了一个新的思路。

目录

声明

第一章 绪 论

1.1 研究背景、目的和意义

1.2 国内外文献综述

1.3 论文构架及创新点

第二章 投资策略模型描述

2.1 Markowitz均值方差投资策略

2.2 等权投资策略

2.3 单一基准组合下跟踪误差最小化投资策略

2.4 多基准组合下跟踪误差最小化投资策略

2.5 MBTEV投资策略分析

2.6 交易费用

2.7 本章小结

第三章 实证设计

3.1 实证方法

3.2 基准组合的数据

3.3 投资策略模型

3.4. 参数的选择

3.5 业绩评价指标

3.6 本章小结

第四章 模拟法实证结果

4.1 MBTEV投资策略与均值方差及等权重投资策略实证结果

4.2 MBTEV投资策略与TEV投资策略实证结果

4.3本章小结

第五章 滚动窗口法实证结果

5.1 MBTEV与均值方差及等权重投资策略实证结果

5.2 TEV与MBTEV投资策略实证结果

5.3 实证结果比较

5.4 本章小结

第六章 结论

致谢

参考文献