中国证券市场引入卖空交易机制的障碍与问题研究

摘要

文章分为四部分，第一部分从分析卖空交易的基本内涵着手，研究了发达市场与新兴市场卖空制度的形成、运作机制和基本经验，总结了卖空的必要性，但须因地制宜、循序渐进。第二部分分析了引入卖空对于中国证券市场的特殊意义。结合我国证券市场发展的宗旨，文章围绕卖空的价格发现及套期保值等功能，分析了卖空对于解决单边市问题、培养机构投资者、宏观调控、发展二板市场等证券市场亟待解决问题的作用及发展衍生证券市场的作用。第三、四部分是文章研究的重点。第三部分主要研究卖空的经验教训。回顾国债期货和国债回购在中国特殊的市场背景下运行的过程，对我国在证券市场上推出卖空机制有着不容忽视的借鉴作用，总结国债的失败教训，可以避免我们在推出新的交易机制或交易产品时犯同样的错误。第四部分研究卖空可行性问题。中国推出卖空机制已具备了一定的条件，但由于历史遗留下来的一些问题，使得中国证券市场环境比较特殊，因此推出卖空机制会遇到许多其他国家所没有的障碍。通过分析我国的特殊国情，并结合卖空机制的特点，本文提出了推出卖空可能面临的障碍和问题以及卖空可能导致的风险，并在此基础上提出了对卖空的一些建议。