我国上市公司财务困境预警研究——基于经营活动现金流量的分析

摘要

企业财务困境是一个普遍存在的问题，而财务困境预测又是一个世界性的难题。财务风险的普遍存在，使得人们希望通过一定的工具和方法对与他们息息相关的企业的财务状况进行有效的预测，以提前采取行动，规避风险，减少损失。 在以往的国内外学术研究中，往往把企业财务困境定义为破产、巨额亏损、资不抵债、无法偿还到期欠款、被证券交易所ST等严重情况。本文认为企业财务困境不仅是一种状态，而且是一个过程，可以说企业经营活动现金流量状况恶化是企业财务困境的一种萌芽状态，它是企业发展到更严重的财务困境要经历的一个共同过程，很少有企业在现金流量状况良好特别是在企业经营活动现金流量状况良好的情况下突然转向破产的，除非企业在投资活动和筹资活动遭遇了不可挽回的损失。因此，本文从企业经营活动现金流量状况的角度定义财务困境，通过搜集我国上市公司公开披露的财务数据，试图建立一个实用的模型以预测企业可能会面临的这种财务困境。 本文采用三种分析方法对财务困境预警进行了定性和定量的研究： 首先，通过剖面分析方法对选择的27个财务指标中进行了定性研究，结果表明有9个指标在企业财务困境到来之前具有较强的区分能力，这9个财务指标中，有5个指标预测能力最强。 其次，通过单变量判定分析的方法，对剖面分析中的预测能力最强的五个指标进行了定量研究，研究发现，这五个指标在2001－2003年期间都有一定预测效果，总的预测准确率在56.73％－83.65％之间。从每个指标历年的判断正确率角度来看，随着预测时间的临近，判断正确率逐渐上升，2003年的预测正确率最高。 最后，在上述两种分析方法的基础上，采用了SPSS的MDA分析工具，并且对各种组合进行测试，选出了预测能力最高的判别函数作为财务困境预测模型。