贸易信贷在中国货币政策传导中的作用研究

摘要

贸易信贷具有“准货币”性质，其对银行信贷存在一定程度的替代性，因而贸易信贷能够对货币政策传导产生影响。经典的货币政策传导理论没有考虑贸易信贷的作用，对现实的解释力存在一定的问题，尤其是近几年中国的货币政策实施的效果与经典理论有较大背离。本文将贸易信贷纳入货币政策传导分析框架，在传统货币政策传导渠道理论基础上，分别构建含有贸易信贷的货币政策传导信贷渠道、汇率渠道和资产价格渠道。文章运用数理模型推导等方法对贸易信贷与货币政策关系进行了深入分析。 本文除了对总体的贸易信贷进行讨论之外，还分别针对国际贸易信贷和伪国际贸易信贷进行分析，对三个层次的贸易信贷分别进行理论和实证研究，以求全面分析贸易信贷在中国货币政策传导中的作用。 本文运用中国实际数据，针对贸易信贷对中国货币政策变动的响应进行了实证研究，结果表明，总体上贸易信贷对紧缩的货币政策做出增加的响应，对扩张的货币政策做出减少的响应；国际贸易信贷资产额对国内紧缩货币政策做出减少的响应，对国内扩张的货币政策做出增加的响应。货币政策对贸易信贷、国际的影响存在一定程度的“非对称效应”，扩张的货币政策影响更大。同时，分别对含有贸易信贷的货币政策传导信贷渠道、汇率渠道和资产价格渠道进行实证检验，进一步分析贸易信贷在其中的作用。从而从贸易信贷在货币政策中发挥的作用这个视角，一定程度解释了我国货币政策传导的实际情况。文章的实证分析分别针对广义贸易信贷、国际贸易信贷和“伪国际贸易信贷”展开，结果表明，贸易信贷对货币政策传导存在一定的弱化作用，国际贸易信贷对货币政策传导渠道是短期弱化长期加剧作用。对于不同的传导渠道，贸易信贷的作用方式略有差异。本文针对国际资本非法利用贸易信贷出入境的问题，对这部分“伪国际贸易信贷”规模进行了估算，并且进行了实证分析，结果表明伪贸易信贷对我国货币政策调控资产价格的作用存在一定程度的弱化作用。 文章建议货币当局在制定货币政策时需充分考虑到贸易信贷在货币政策传导过程中所起到的作用，对于国际资本流动要加强监管防止伪国际贸易信贷的猖獗。同时，鉴于贸易信贷灵活、便捷的特点，其可以作为企业融资的一个重要方式，而且目前已经有越来越多的企业采用贸易信贷进行融资，我们需要对贸易信贷的发展进行积极引导，引导其健康发展，让贸易信贷对经济发展发挥积极作用。

目录

文摘

英文文摘

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致谢

导论

1.1研究的背景与意义

1.2概念的界定

1.2.1贸易信贷和国际贸易信贷

1.2.2伪国际贸易信贷

1.2.3国际贸易信贷、贸易融资、贸易有关的信贷的区别

1.2.4货币政策传导

1.3贸易信贷的特点

1.3.1贸易信贷的特点

1.3.2国际贸易信贷的特点

1.4研究方法

1.5内容安排

1.6本论文的创新点

2文献综述

2.1贸易信贷的优势及产生基础

2.1.1贸易信贷的优势

2.1.2贸易信贷的产生基础

2.1.3影响贸易信贷的因素

2.2货币政策传导机制理论

2.2.1信贷渠道

2.2.2汇率渠道

2.2.3资产价格渠道

2.3贸易信贷与货币政策传导的关系

2.3.1贸易信贷与货币政策传导信贷渠道

2.3.2国际贸易信贷与货币政策传导汇率渠道

2.3.3贸易信贷与货币政策传导资产价格渠道

2.4本章小结

3贸易信贷作用于货币政策传导的理论分析

3.1货币政策传导框架下贸易信贷的影响因素分析

3.1.1贸易信贷影响因素的基本模型

3.1.2国际贸易背景下“基本模型”的扩展

3.1.3“伪国际贸易信贷”的影响因素

3.2贸易信贷对货币政策传导相关变量的影响

3.2.1贸易信贷对货币需求的影响机制

3.2.2贸易信贷对货币政策时滞的影响

3.2.3贸易信贷对其它货币政策传导相关变量影响

3.2.4“伪国际贸易信贷”对货币政策传导相关变量的影响

3.3贸易信贷在货币政策传导中的桥梁作用

3.3.1经典的货币政策传导渠道

3.3.2含贸易信贷的货币政策传导渠道

3.3.3贸易信贷“桥梁”作用的机制

3.4本章小结

4贸易信贷响应货币政策的实证分析

4.1描述性分析

4.1.1中国近些年来货币政策变化

4.1.2中国贸易信贷的变化对货币政策的响应

4.2中国贸易信贷的整体现状与特点

4.2.1中国贸易信贷的规模特点

4.2.2中国企业对贸易信贷的依赖程度

4.2.3中国贸易信贷的期限分布

4.3贸易信贷对货币政策响应的实证分析

4.3.1变量说明与数据来源

4.3.2模型建立

4.3.3计量结果

4.4国际贸易信贷对货币政策响应的实证分析

4.4.1单位根检验、协整检验述评

4.4.2变量说明和数据来源

4.4.3国际贸易信贷资产方

4.4.4国际贸易信贷负债方

4.5货币政策对贸易信贷影响的非对称效应

4.5.1货币政策对贸易信贷的“直接非对称效应”

4.5.2货币政策对贸易信贷的“间接非对称效应”

4.5.3货币政策对国际贸易信贷的非对称效应

4.6本章小结

5贸易信贷影响货币政策传导的实证分析

5.1贸易信贷影响货币政策传导信贷渠道

5.1.1含贸易信贷的货币政策信贷传导渠道分解

5.1.2基于贸易信贷的实证分析

5.1.3基于国际贸易信贷的实证分析

5.1.4贸易信贷和国际贸易信贷实证结果比较分析

5.1.5小结

5.2国际贸易信贷影响货币政策汇率传导渠道

5.2.1流动性过剩、人民币升值与持续贸易顺差的悖论

5.2.2含国际贸易信贷的货币政策汇率传导渠道分解

5.2.3基于中国的实证分析

5.2.4小结

5.3贸易信贷影响货币政策传导资产价格渠道

5.3.1我国紧缩货币政策下股市高涨的悖论

5.3.2含贸易信贷的货币政策资产价格传导渠道分解

5.3.3基于中国的实证分析

5.3.4小结

5.4 “伪国际贸易信贷”影响货币政策传导

5.4.1伪国际贸易信贷测算

5.4.2伪国际贸易信贷影响货币政策传导渠道分解

5.4.3伪国际贸易信贷影响货币政策传导实证分析

5.4.4小结

5.5本章小结

6结论与政策启示

6.1本文主要研究结论

6.2政策启示

6.3未来研究的展望

参考文献

附录