机构投资者持股对公司绩效的影响研究——以非效率投资为研究视角

摘要

随着机构投资者规模的迅速壮大，市场地位的持续提升，越来越多的机构投资者在证券市场的投资舞台上扮演积极角色，日趋成为重要的投资主体。并且，机构投资者持股比例的增多促使其抛弃以前的消极被动思想，开始尝试向股东积极主义过渡。投资活动作为公司治理的重要构成部分，是公司效益最大化的决定性因素之一。机构投资者积极参与公司治理的同时必然对公司投资决策产生影响，进而影响到公司绩效。
　　 基于以往研究，本文首先证实机构投资者持股影响公司绩效。在此基础上，进一步深挖这种影响的具体作用机制。研究路径从机构投资者与非效率投资的基础认知出发，分别从机理分析和实证检验两方面研究机构投资者对其所持股公司非效率投资的影响，以非效率投资这一新的视角，对机构投资者持股如何影响公司绩效的黑箱展开探索，试图从机构投资者持股对非效率投资的制约效应来解释机构投资者促进公司绩效提升的作用机理。在机理方面，从机构投资者持股动机、机构持股具体作用机制两个方面进行阐述。在实证方面，通过构造三个层次的模型:非效率投资度量模型、机构投资者持股与非效率投资相关性模型、非效率投资与公司绩效相关性模型，以非效率投资为核心，对机构投资者影响公司绩效的具体作用机制进行揭示。实证研究结果证实机构投资者持股能够有效抑制上市公司非效率投资行为，而非效率投资行为损害公司绩效，故可推断机构投资者持股可以通过抑制上市公司非效率行为这一作用机制来促进公司绩效提升，并且这种作用受到机构投资者异质性影响。本文最后根据研究结果提出科学推进我国机构投资者发展的建议。

目录

声明

摘要

1 选题背景和意义

1．1 选题背景(增加研究对象界定，第三小节提上来了)

1．2 研究意义

2 目前国内外的研究现状

2．1 机构投资者持股对公司绩效的影响研究

2．2 非效率投资成因研究

2．2．1 从委托代理角度

2．2．2 从股权结构角度

2．3 机构投资者持股对非效率投资的影响研究

2．4 非效率性投资对公司绩效的影响研究

2．5 机构投资者异质性研究

2．6 文献评述

3 研究内容、研究思路与研究方法(合并到第一章节了)

3．1 主要研究内容

3．2 研究思路

3．2．1 研究框架

3．2．2 研究技术路线

4 机构投资者持股影响公司非效率投资行为探析

4．1 机构投资者双重委托代理理论

4．2 机构投资者影响上市公司非效率投资的因素分析

4．2．1 持股份额提高

4．2．2 超额利润驱动

4．2．3 自身能力优势

4．3 机构投资者影响上市公司非效率投资的作用机制分析

4．3．1 以介入“三会”的形式直接参与公司内部决策

4．3．2 间接影响外部治理的市场机制

4．4 本章小结

5 研究设计与实证分析

5．1 研究假设

5．2 样本选择和数据来源

5．3 机构投资者持股对公司绩效影响的实证研究

5．3．1 变量设计与模型构建

5．3．2 模型构建

5．3．3 实证检验与结果分析

5．4 上市公司非效率投资度量模型

5．4．1 变量设计与模型构建

5．4．2 实证检验和结果分析

5．5 机构投资者持股对非效率投资影响的实证研究

5．5．1 变量设计与模型构建

5．5．2 实证检验与结果分析

5．6 机构投资者异质性研究

5．7 非效率投资对公司绩效影响的实证研究

5．7．1 变量设计与模型构建

5．7．2 实证检验与结果分析

5．8 实证结果评析

6 结论、建议与不足

6．1 研究结论

6．2 相关建议

6．2．1 适度放宽我国对机构投资者约束政策

6．2．2 改善机构投资者结构

6．2．3 加强机构投资者自身素质培养建设

6．2．4 注重上市公司自身质量的提升

6．3 不足之处

参考文献

攻读硕士学位期间所发表的学术论文

致谢