浙报传媒并购杭州边锋与上海浩方的绩效研究

摘要

随着互联网行业的飞速发展，传统报刊业的发展瓶颈凸显，收入和利润连续下滑。同时，国家政策开始鼓励有实力的文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组。在此背景下，浙报传媒率先启动了全媒体战略转型，于2013年成功收购了杭州边锋和上海浩方。经过三年多的整合和发展，并购效应已经初见成效，通过对其并购过程和绩效的分析，可为我国传媒企业的转型发展提供有益借鉴。
　　2013年4月，浙报传媒通过定向增发和银行借款收购了杭州边锋和上海浩方100％的股权。本文首先在浙报传媒内外部环境的基础上分析了本次并购的动因及目标选择，并对并购过程中的标的公司定价、融资安排、支付方式及对赌协议等方面进行了深入分析。本次并购主要是出于推进浙报传媒全媒体战略布局的动机，而边锋和浩方不仅拥有明星游戏和可观业绩，还拥有庞大的用户资源，可以助力于浙报传媒的全媒体布局。通过签订业绩对赌协议、向标的公司管理层定向增发、分期支付并购款等一系列设计，有效地降低了并购的支付风险和整合风险。在定价合理性方面，本文通过与同期游戏企业并购的增值率和市盈率相比较，认为本次并购存在定价偏高的风险。
　　本文运用事件研究法和平衡计分卡分别评价了本次并购的短期市场绩效和长期战略绩效。事件研究法分析显示，浙报传媒的股票在首次宣告日的事件窗口内表现出了正的CAR，累计超额收益率呈上升趋势，反映市场看好此次并购，增加了股东财富，短期市场绩效为正。此外，本文从财务、客户、内部流程及学习与成长四个维度构建了四维指标评价体系，以全面衡量企业并购的战略绩效。在财务维度方面，通过纵向分析和横向分析，发现并购后收入和利润都有显著提升，偿债能力和成长能力也均有所改善。在客户维度，通过收购实现了用户规模的大幅增长和行业地位的迅速提升。在内部流程维度，期间费用和营业成本占营业收入的比值较为平稳，成本管理水平较好。在学习与成长维度，并购后研发投入占营业收入的比重不断提升，创新能力不断得到重视。
　　通过本次并购，浙报传媒实现了与互联网的融合发展，获得了巨大的用户资源和可观的收入来源，短期绩效和长期绩效均表现良好，协同效应显著，为公司股东带来了持续、良好的投资回报。因此，通过并购游戏等互联网企业开展多元化经营是传媒企业提高盈利水平、突破发展困境的一个有效路径，值得其他传媒企业借鉴参考。

目录

摘要

第一章 绪论

第一节 研究背景与意义

一、研究背景与课题起源

二、研究目的与意义

第二节 相关概念界定

一、并购的概念

二、并购绩效的定义

第三节 主要研究内容

第四节 研究思路与方法

第五节 本文创新点

第二章 国内外文献综述

第一节 并购动因的文献综述

第二节 并购绩效的文献综述

一、并购绩效评价方法综述

二、国内外关于并购绩效研究综述

第三节 文献评述

第三章 浙报传媒并购边锋、浩方案例简介

第一节 并购双方简介

一、主并公司

二、标的公司

第二节 并购过程回顾

一、并购前期准备

二、并购具体过程

三、并购完成

第三节 后续整合措施

第四节 本章小结

第四章 浙报传媒并购边锋、浩方案例分析

第一节 并购动因分析

一、SWOT分析

二、并购动因分析

第二节 并购目标选择

一、标的公司所处行业状况

二、标的公司行业地位

三、标的公司盈利能力

第三节 并购过程分析

一、标的公司定价分析

二、融资安排分析

三、支付方式分析

四、签订对赌协议

第四节 基于事件研究法的市场绩效分析

一、确定事件日与事件窗口

二、计算预期正常收益率

三、计算累计超额收益率

四、统计结果分析

第五节 基于平衡记分卡的战略绩效分析

一、基于平衡记分卡的绩效评价

二、财务维度

三、客户维度

四、内部流程维度

五、学习与成长维度

第六节 标的公司绩效分析

第七节 本章小结

第五章 浙报传媒并购边锋、浩方的启示与建议

第一节 本次并购对传媒企业的启示

第二节 本次并购存在问题与改进建议

第三节 本章小结

第六章 结论与展望

参考文献

后记

声明