金融发展与实际汇率：国际经验与中国事实

摘要

实际汇率作为衡量两国之间经济关系的重要指标，在全球经济中起到资源配置的作用，是影响一国国际竞争力的重要变量，对一国的经济发展具有重大影响，因此实际汇率在当代国际金融研究中具有十分重要的地位，一直以来是学术界研究的重要课题。金融发展作为学术界的热点问题，也一直被广泛关注，已有大量研究表明，金融发展对一国宏观经济有着十分重要的影响。而在众多研究金融发展与一国宏观经济的文献中，对金融发展与经济增长关系的研究尤其多，然而，却鲜少有学者关注金融发展对实际汇率的影响。
　　本文理论部分梳理了金融发展影响实际汇率的四种传导机制，一是金融发展能够通过资源配置效率、研发资金的投入和人力资本影响生产率，金融发展水平的提高能够使生产率上升，并通过生产率机制对实际汇率产生正向影响;二是金融发展主要通过提高储蓄率、提高储蓄-投资转化效率和提高资本的边际生产率促进物质资本积累，并通过物质资本积累机制对实际汇率产生正向影响;三是金融发展主要通过影响企业融资规模和融资效率来降低企业融资成本，从而通过融资成本机制对实际汇率产生负向影响;四是金融发展通过提高居民收入、缓解流动性约束和降低预防性储蓄来提高居民消费水平，从而通过促进消费推动实际汇率升值，对实际汇率产生正的影响。
　　实证方面，本文首先采用1994年-2015年全世界175个国家或地区的样本，从世界整体一般性角度研究金融发展对实际有效汇率的影响，接着，本文采用1994-2015年中国对世界174个国家的数据来检验金融发展水平对人民币双边实际汇率的影响。实证研究表明，金融发展水平对实际汇率的综合影响显著为正，即金融发展水平提高会推动实际汇率升值。另外，将样本划分为不同收入层次时，发现不同收入层次国家的金融发展水平对实际汇率的影响程度并不相同，对于高等收入国家，金融发展水平对实际汇率的影响作用不明显，而对于中低等收入国家，金融发展的提高会推动实际汇率升值。
　　总体而言，本文的实证分析验证了本文的理论，即金融发展能够对实际汇率产生显著影响。基于本文在对金融发展影响实际汇率的理论研究与实证分析中所得出的结论，本文给出如下几点政策建议，第一，应当重视金融发展对实际汇率的影响作用;第二，我国应当进一步深化金融改革，促进金融发展，充分利用金融发展的长处;第三，金融应当与实体经济协同发展，使金融部门与实体经济形成良性循环。

目录

摘要

第一章 绪论

第一节 选题背景和研究意义

第二节 研究方法和论文结构

第三节 创新之处

第二章 文献综述

第一节 实际汇率决定相关文献

第二节 金融发展对实际汇率影响相关文献

第三节 本章小结

第三章 金融发展与实际汇率：理论分析

第一节 生产率机制

第二节 物质资本积累机制

第三节 融资成本机制

第四节 居民消费机制

第五节 本章小结

第四章 金融发展与实际汇率：基于世界面板的实证分析

第一节 模型设定、变量选取及数据说明

第二节 实证分析

第三节 稳健性检验

第五章 金融发展与实际汇率：基于中国面板的实证分析

第一节 计量模型与数据说明

第二节 实证分析

第三节 稳健性检验

第六章 结论及政策含义

第一节 主要结论

第二节 政策建议

第三节 后续研究展望

参考文献

致谢

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