我国上市公司融资行为中的税盾效应研究

摘要

尽管绝大多数人认为税收带来的税盾效应对公司的融资行为会产生一定的影响，但经验方面的证据并不多，且目前并没有一致性的实证结论。本文试图通过对我国A股上市公司最近7年的财务数据进行回归分析，检验税盾因素对我国上市公司融资行为过程的影响是否显著，并分析其原因，结合最终的研究结论，在引导我国上市公司融资行为理性化方面提供政策建议。
　　 本文放弃以往研究中较多采用的多元线性回归的方法，采用面板数据模型中的个体固定效应模型对我国A股上市公司2002年至2008年的数据进行回归分析。在体现融资行为的指标选择上在沿用传统资产负债率的同时，引入带息负债率的概念，以更科学地体现上市公司融资选择的结果。在研究过程中，不仅仅针对债务税盾进行分析，同时关注非债务税盾的影响情况，并针对二者之间的替代关系进行分析。在对样本整体进行回归的同时，按照一定的原则分类别对样本数据进行回归，以更科学地分析税盾效应的影响。
　　 本文得到的主要结论有如下几点：
　　 1)2002年至2008年我国上市公司融资行为中的债务税盾效应不明显，受2005年相关政策出台和融资环境的改善的影响，债务税盾效应呈现显著且与负债融资比例正相关的趋势。
　　 2)我国上市公司融资行为中的非债务税盾效应显著，且与负债融资比例负相关。
　　 3)不同行业上市公司的融资行为中非债务税盾效应对债务税盾效应的替代程度差异较大，但不同的财务状况对税盾效应未有明显的影响。
　　 4)现有税收政策使得债务税盾效应在较大程度上受到了非债务税盾的制约。同时，基础性金融制度的不完善会制约债务税盾效应。
　　 最后本文根据研究结论提出关于进一步完善我国税收制度，加快我国基础性金融制度建设的进程以及提升上市公司融资能力的政策建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

致谢

1引言

1.1研究背景及选题意义

1.1.1研究背景

1.1.2选题意义

1.2研究思路和技术路线

1.3重难点与创新点

1.3.1研究重点

1.3.2研究的主要难点

1.3.3主要创新

2文献回顾与评述

2.1企业融资行为中的税盾效应基础理论回顾

2.2企业融资行为中的税盾效应实证研究回顾

2.2.1国外学者对融资行为中税盾效应的实证研究

2.2.2国内学者对我国企业融资行为的实证研究

2.3文献评述

3我国上市公司融资行为中的税盾效应产生机理

3.1基于MM理论的税盾效应产生基础

3.2我国上市公司融资行为中债务税盾效应的制约因素

3.2.1现行税收政策对债务税盾效应的制约

3.2.2非债务税盾效应对债务税盾效应的制约

3.2.3金融市场不完善对债务税盾效应的影响

3.3上市公司融资行为中对非税盾因素的考虑

4我国上市公司融资行为中税盾效应的实证研究

4.1样本选取和指标设定

4.1.1样本选取

4.1.2指标设定

4.2实证检验方法

4.3上市公司融资行为中税盾效应的实证检验

4.3.1样本的描述性统计

4.3.2税盾价值利用状况分析

4.3.3基于面板数据模型的回归分析

4.3.4上市公司融资行为中税盾效应的分类别实证研究

4.4实证结果及原因分析

5研究结论与政策建议

5.1研究结论

5.2政策建议

5.2.1进一步完善现行税收政策制度

5.2.2加快基础性金融制度建设的进程

5.2.3提升上市公司自身融资能力

参考文献

附录 上市公司样本一览

作者简介