高管薪酬差距、产权类型与公司经营风险——基于中国上市公司的研究

摘要

委托代理问题一直是公司金融领域的研究热点与难点。高管薪酬设计被视为是解决这一问题的有效途径，长期以来为学术界与实务界所重视。薪酬设计包括薪酬水平与结构两方面，管理层内部薪酬差距作为高管薪酬结构的重要组成部分，有大量文献就其是否能有效激励公司绩效进行针对性研究。随着现代公司制度的不断完善，管理层内部薪酬差距与公司绩效的相关性不断提升。但必须注意的是，收益往往与风险相伴，通过薪酬制度的设计，使高管薪酬差距对高管产生激励作用、提高公司绩效的同时，是否会鼓励高管的冒险行为，而提升公司的整体风险程度，抑或加剧高管内部的不公平情绪，降低经营效率而加大风险隐患？有关高管薪酬差距与公司风险的关系慢慢开始受到学术与实务界的关注，也是本文的研究重点。
　　本文选取2012年沪深两市上市公司数据为样本，研究了上市公司经营风险（现金流波动性）与高管薪酬差距之间的关系。实证结果显示，高管薪酬差距会对公司风险产生直接与间接双重影响，且存在相互替代的关系。高管薪酬差距的增加，在提升公司绩效，增强公司抗风险能力的同时，也会直接导致较低层级高管为实现晋升而采取的冒险行为，进而提高公司的整体风险水平。此外，本文对不同产权类型公司采取的差异性分析结果显示，相较于非国有企业，国有企业的高管薪酬差距对公司风险的影响程度更小。国有企业在薪酬设计过程中已开始加入对风险的考量，但程度还远远不足。判断公司高管薪酬差距合理性时应综合公司业绩与风险两个维度加以考量，获得更好的公司治理效果。

目录

声明

致谢

摘要

1 引言

1．1 研究背景与研究意义

1．2 研究对象与研究方法

1．3 研究可能创新点

1．4 本文结构安排

2 文献综述

2．1 高管薪酬与绩效

2．2 高管薪酬的影响因素讨论

2．3 高管薪酬差距与风险

2．4 文献述评

3 高管薪酬差距与公司经营风险的实证分析

3．1 我国高管薪酬发展历史沿革及发展现状

3．2 研究假设

3．3 样本选取和数据来源

3．4 变量设计

3．5 样本统计描述及分析

3．6 回归过程与结果分析

3．7 稳健性检验

4 基于产权因素的高管薪酬差距对公司风险影响的差异性分析

4．1 假说提出

4．2 样本选择及数据描述

4．3 回归结果及分析

5 结论及进一步讨论

5．1 结论

5．2 政策建议

5．3 研究局限性及未来研究方向

参考文献