基于DEA方法的雅戈尔集团跨国并购绩效研究

摘要

并购是企业获得创造性资源和进行扩张的重要方式。2002年以来，在国家“走出去”战略的支持下，一些有条件、有需求的中国企业开始尝试通过跨国并购获得企业所需资源，尤其是并购发达国家企业，借以优化企业能力、摆脱价值链底端地位。而在2007年经济危机时期，部分发达国家企业面临企业市值下降与母公司转型等情况，相关企业有可能、有意愿被并购。中国纺织业第一并购案中国雅戈尔集团并购美国新马公司就发生在这一时期，该案例对于中国企业跨国并购发达国家企业具有较好的代表性与研究性。而雅戈尔集团跨国并购的动因与过程如何？跨国并购绩效情况怎么样？影响跨国并购绩效的因素与注意点是哪些？这些问题的探索在当前中国企业越来越多的参与跨国并购的经济大背景下，具有一定的理论意义和现实意义。
　　本文综合运用个案研究法与财务指标比较法对雅戈尔集团并购美国新马公司这一案例进行研究与分析。在跨国并购绩效研究中按国资委颁发的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》确定盈利能力、营运能力、偿债能力以及成长能力四个角度，使用DEA方法对各指标值进行计算、对比与分析。结果显示，由于并购存在交易资金来源单一、不擅利用资本市场规则进行融资、并购后由于企业内部管理与经营影响企业绩效、企业并购并不带来规模经济等问题，导致了并购当年企业营运能力与偿债能力下降。但另一方面，由于雅戈尔集团跨国并购中获得了新马公司的渠道销售网络、设计师团队及具有国际运营经验的管理人员等创造性资产，并购当年企业盈利能力和成长能力明显提升，营运能力在2010年以后开始回升，整体而言跨国并购对企业的长远发展与海外布局战略有正面影响。最后在全文分析的基础上，本文对相关企业提出针对性的建议，以期为有需求及有可能开展跨国并购的中国企业进行一定的理论指导帮助。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.2 研究思路与方法

1.3 论文主要内容

1.4 可能的创新点

2 跨国并购理论综述和研究方法

2.1 相关概念界定

2.2 跨国并购的理论基础

2.3 跨国并购绩效的文献综述

2.4 跨国并购绩效研究方法综述

2.5 DEA方法简述

3 雅戈尔集团跨国并购背景与动因介绍

3.1 雅戈尔集团与美国新马公司简介

3.2 并购过程介绍

3.3 雅戈尔集团跨国并购动因分析

4 基于DEA方法的雅戈尔集团跨国并购绩效评价指标体系构建

4.1 样本和统计方法说明

4.2 投入产出指标选取原则

4.3 指标体系的构建过程

4.4 数据的来源与说明

4.5 DEA计算结果

5雅戈尔集团跨国并购绩效分析

5.1 并购企业盈利能力绩效分析

5.2 并购企业偿债能力绩效分析

5.3 并购企业营运能力绩效分析

5.4 并购企业成长能力绩效分析

5.5 并购后综合绩效分析

5.6雅戈尔集团跨国并购存在的问题

6 建议与启示

6.1 雅戈尔并购案例建议

6.2 对我国企业并购的启示

参考文献

在学研究成果

致谢