企业战略并购中目标企业价值研究——以蒙牛并购雅士利国际为例

摘要

随着经济的全球化，企业的并购活动越来越频繁。并购被认为是企业优化资源配置、提升竞争力的重要途径，近些年来在国内外得到了快速发展。然而在整个并购过程中，核心的环节就是合理、准确的对目标企业的价值进行评估，评估结果的精确性直接关系着并购活动的成败。因此，对并购企业价值评估进行研究有非常重要的意义。
　　本文在此背景下采用理论研究、定量研究和定性研究相结合的办法。首先运用文献分析法，对国内外相关的并购企业价值评估理论进行分析和整理，并对并购协同效应的相关理论进行归纳和总结。通过对目标企业价值传统评估方法的介绍，分析其优缺点和适用的局限性，并结合战略并购自身的特征，指出战略并购的目的是要获得并购后协同效应价值。然而对企业价值的评估，由于传统的评估方法只是针对目标企业本身的价值，并没有考虑到协同价值。要解决这一问题，本文将并购中目标企业价值分为自身的价值和协同效应价值两部分；并采用将传统DCF模型与B-S实物期权模型相结合的方法评估目标企业价值。企业本身的价值部分可以运用传统DCF模型进行评估，而对于协同效应价值部分，目前还没有具体的方法进行评估，在本文中考虑到并购具有实物期权的特性，因此尝试运用B-S实物期权定价模型来评估，把协同价值量化，这样估算的并购价值比较合理、全面，同时也完善了目标企业价值评估方法。
　　随后，引入案例，对上述评估方法进行考证，检验其适用性和可行性；最后对整篇文章进行归纳总结，并指出本文研究的不足之处。

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第一章 绪论

第一节 研究背景及意义

第二节 国内外研究现状

第三节 本文研究内容、方法及创新点

第二章 企业并购相关理论及协同效应

第一节 企业并购相关理论

第二节 协同效应

第三章 传统企业价值评估方法

第一节 以资产为基础的企业价值评估法

第二节 以市场为基础的企业价值评估方法

第三节 以收益为基础的企业价值评估方法

第四章 实物期权理论及协同效应的量化

第一节 实物期权

第二节 实物期权B—S定价模型

第三节 以实物期权思想量化协同效应

第五章 蒙牛并购雅士利国际案例分析

第一节 并购案例概况

第二节 蒙牛并购雅士利国际背景分析

第三节 目标企业的价值评估

第六章 总结及展望

第一节 结论

第二节 展望

参考文献

致谢