基于实物期权法的高新技术企业价值评估——以特锐德为例

摘要

步入21世纪后，科学技术已然成为第一生产力。中国政府以各种税收政策和政府补贴鼓励等方式支持高新技术企业的发展，截至于2014年，国家级经济技术开发区已经达到了114家。2009年，创业板的成功创立为高新技术企业提供了新的融资渠道，但是，创业板中存在的三高现象（高发行价、高市盈率、高招募）表明创业板市场存在着价格价值相偏离的问题。并且，高新技术企业发展相对较晚，产品价值相对较高、系统风险较大等因素的影响，表明传统评估方法对于高新技术企业价值评估有一定的局限性。高新技术企业价值评估的研究，可以为企业利益相关者提供有用的决策信息，也有利于高新技术企业自身的健康发展。高新技术企业价值区别于传统企业的地方是其价值构成很大部分是其潜在的盈利能力。因此，高新技术企业的价值是当前价值和潜在的资产盈利能力的加总。本文在国内外实物期权理论基础上，将传统收益法和实物期权法相结合，弥补了传统收益法对高新技术企业潜在获利能力忽略的缺点。并通过对特锐德企业的案例分析，得出以下结论：1.高新技术因其独特的价值特征，传统的收益法单独运用于这些企业的价值评估有其局限性。2.实物期权模型能对高新技术企业的潜在价值进行更加灵活、合理的评价。本文构建的收益法和实物期权相结合的评估模型能更好的评估高新技术企业的价值。3.在价值评估体系中引入实物期权的思想，对其适用性进行了阐述。但是，实物期权法是对高新技术企业价值评估中传统收益法的有效补充而不是对其理论的否定。

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第一章 引言

第一节 研究背景及意义

第二节 文献综述

第三节 研究思路与方法

第二章 高新技术企业价值特征及影响因素分析

第一节 高新技术企业的界定及价值特征

第二节 高新技术企业价值影响因素分析

第三章 传统评估方法局限性及实物期权法适用性分析

第一节 传统评估方法在高新技术企业价值评估中的局限性

第二节 实物期权法在高新技术企业价值评估中的适用性

第四章 实物期权的评估方法及应用

第一节 期权简介

第二节 实物期权类别及特征

第三节 实物期权估值模型

第四节 实物期权在高新技术企业中的运用

第五章 特锐德企业价值评估过程及分析

第一节 特锐德简介及分析

第二节 特锐德实物期权识别

第三节 特锐德企业价值评估过程

第四节 市盈率法验证比较

第五节 评估中存在的问题

第六章 总结

第一节 本文研究结论

第二节 研究存在的不足

参考文献

致谢