制度背景、管理层激励与企业非效率投资行为

摘要

管理层激励自它开始进入人们的研究视线起，就一直是一个关注多、争议大的话题。近年来，有关这一类的研究成果主要集中在管理层薪酬激励与企业绩效的相关性上。本文在前人研究的基础上，将管理层激励引入投资效率治理这一领域，结合市场化进程、政府干预以及产权属性等我国特殊的制度背景探讨不同管理层激励模式对非效率投资行为的影响机制，以期为非效率投资治理提供依据。随着经济的发展，中国上市公司出现了盲目投资、资金严重闲置等非效率投资问题，而高管的投资决策直接关系到投资的效率。在此背景下，研究管理层激励对非效率行为的影响具有一定的理论和现实意义。
　　本文在系统借鉴和吸收国内外学者最新管理层激励与非效率投资行为的研究成果的基础上，综合运用管理学理论、公司治理理论、激励理论以及投资理论，采用文献研究、理论论证、统计数据分析等研究方法，结合我国A股上市公司2004-2009年的样本，对管理层的激励现状以及上市公司管理层的非效率投资行为进行了深入的分析探讨，并进一步通过实证证实管理层货币薪酬与管理层持股水平等激励手段能够有效缓解上市公司管理层的非效率投资行为。
　　在我国探讨管理层激励与非效率投资行为的相关性不能忽略制度背景的作用。市场化进程的差异、政府干预水平的强弱、以及产权属性的不同使得管理层激励对非效率投资行为的治理在不同的企业之间产生千差万别的效果。我们已经证实，市场化水平的提高对于管理层非效率投资行为有一定的缓解作用；而且非国有上市公司管理层激励对于非效率投资行为的治理作用要明显优于国有产权；政府干预的作用比较复杂，政府干预一方面弱化了管理层激励对于过度投资行为的治理效应，另一方面又强化了管理层激励对投资不足行为的缓解作用，而且这种作用在不同的产权属性下又有所差异。政府干预对管理层激励之于过度投资的弱化作用在国有上市公司中更加明显，但并未发现国有上市公司政府干预对于管理层激励之于投资不足的强化作用优于非国有上市公司。

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第一章 绪论

1.1研究背景和意义

1.2 概念范畴界定

1.3研究思路与方法

1.4 研究内容和论文框架

1.5特色与创新之处

1.6本章小结

第二章 文献回顾

2.1非效率投资行为相关文献综述

2.2管理层激励行为相关文献综述

2.3从管理层激励方面研究非效率投资行为的相关文献

2.4本章小结

第三章 理论分析与研究假设

3.1管理层激励与非效率投资行为相关性的理论分析

3.2研究假设

3.3研究模型设计

3.4本章小结

第四章 实证结果分析

4.1预期资本投资模型实证结果分析

4.2管理层激励与非效率投资模型实证结果分析

4.3稳健性检验与结果分析

4.4本章小结

第五章 研究结论与政策建议

5.1研究结论

5.2研究启示

5.3研究不足与未来发展方向

参考文献

致谢

作者简介

石河子大学硕士研究生学位论文