可转换债券在非完美市场中的定价模型研究

摘要

可转换债券作为一种主要的投资和融资工具，是一种兼具固定收益债券特征和美式期权属性的金融产品，其风险性和收益性介乎于普通债券和普通股票之间。可转换债券的影响因素复杂，设计条款繁多，给定量分析带来了很多的麻烦，但是也给金融衍生品研究发展带来了一个很好的发展方向，对于解决复杂的结构性衍生产品定价和风险问题提供了思路，对于可转换债券的研究，直接间接的带动对利率，股票，风险管理和套期各方面的研究，具有重要的学术意义和实用价值。 本文在介绍已有的可转换债券定价模型的基础上，对企业债券内在利率期限结构进行深入分析，将其中利息因素分解为无风险利率和企业债券息差，考虑无风险利率的期限结构和马尔科夫过程下债券息差，根据破产概率对可转换债券中债性的价格影响，得出了离散过程下可转换债券的定价。 研究了依概率准则，投资者如果进行风险对冲，将可转换债券中的期权风险套期，而仅仅获取固定收益时的动态投资策略。同时结合行为金融学关于市场中存在非理性投资者行为的假设，考虑了非理性投资者的投资行为对这个市场的影响，及导致理性投资者在寻求最佳决策的过程中随着非理性投资者行为而动态改变自己最优策略的情形，建立了非完美市场可转换债券定价模型，这是一个结合股票价格、利率结构和非理性投资行为的三因素模型。最后简要回顾了可转换债券一些条款设计和一些创新模式。

目录

文摘

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第一章绪论

1.1公司融资理论

1.2可转换证券的历史

1.3我国的可转债发展

第二章可转换债券的价值分析

2.1可转换债券的研究情况

2.2可转换债券对于融资模式的改变

2.3可转换债券基本要素分析

2.4可转债的债性和股性分析

2.5可转债融资的成本

第三章可转换债券定价

3.1离散条件下可转换债券定价

3.2可转债的转换条件

3.3可转换债券的双因素模型

3.4概率准则下期权套期

3.5数值举例

第四章非完美市场条件下可转换债券的定价

4.1风险态度

4.2美式期权的执行条件

4.3非理性可转债定价模型

4.4可转换债券条款的设计

4.5机场转债价格模拟

第五章总结与展望

5.1总结

5.2目前可转换债券创新的模式

5.3展望

参考文献

发表论文和科研情况说明

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