董事会特征与公司绩效的关系研究——基于CEO权力的调节效应分析

摘要

随着企业发展的需要，公司所有权与控制权逐渐分离，所有权与经营权的分离使得企业内出现了企业所有者和管理者之间的契约关系，企业所有者授权管理者经营管理企业，但是由于管理者总是为自身利益考虑的本质，使得管理者在经营过程中极有可能为谋取自身利益而牺牲公司利益。为了有效监督管理者，董事会这一机构便应运而生。董事会的职能主要是为公司制定长远战略目标、监督管理者的行为。理论上来说，董事会的存在是为了使公司有更好的绩效，但现实生活中，不同公司的董事会起到的作用不尽相同，究竟董事会对公司绩效有怎样的影响，什么影响了董事会与公司绩效的关系，CEO权力究竟是否会对董事会与公司绩效的关系产生影响。这是本文要研究的主要内容。
　　在对相关理论进行梳理的基础上，本文选取中国深市与上市公司2005年(—)2009年的数据为样本，采用实证研究的方法验证董事会对公司绩效的影响，以及在CEO权力的影响下，董事会与公司绩效的关系会受到怎样的影响。本文首先对董事会特征与公司绩效间的关系进行了分组检验;然后，又在模型中加入CEO权力与董事会特征的交叉变量，以考察在CEO权力的影响下，董事会特征与公司绩效间的关系是否有变化。
　　研究结果表明，在全样本下，董事会规模、董事会持股比例与公司绩效均呈现显著负相关关系，独立董事比例、董事会会议次数以及董事薪酬与公司绩效均呈现显著正相关关系。以两职兼任和CEO薪酬衡量CEO权力时，在CEO权力较强的公司，独立董事比例、董事会会议次数、董事薪酬与公司绩效间的正向关系更加明显，此外，虽然以两职衡量CEO权力时，CEO权力对董事会规模与公司绩效间关系没有显著影响，但是以董事薪酬衡量CEO权力时，实证结果表明董事会规模与公司绩效间的负相关关系减弱;以CEO持股衡量CEO权力时，在CEO权力较强的公司，独立董事比例、董事会会议次数、董事薪酬与公司绩效间的正向关系减弱，董事会规模与公司绩效间的负向关系更加明显;无论以何种变量衡量CEO权力，CEO权力大小对董事会持股与公司绩效间关系均没有影响。

目录

声明

致谢

摘要

第一章 绪论

第一节 研究背景和意义

一、研究背景

二、问题提出

三、研究意义

第二节 研究内容和基本框架

一、研究内容

二、结构框架

第三节 主要创新及局限性

一、主要创新

二、局限性

第二章 理论基础及文献综述

第一节 理论依据

一、委托代理理论

二、管理层权力理论

三、人力资本理论

四、信息不对称理论

第二节 CE0权力对董事会影响的理论基础

一、CE0与董事会

二、CEO权力对董事会的影响

第三节 董事会特征与公司绩效间的关系

一、董事会规模与公司绩效

二、董事会独立性与公司绩效

三、董事会会议次数与公司绩效

四、董事薪酬与公司绩效

五、董事成员持股与公司绩效

第四节 CE0权力与公司绩效间关系

一、CE0权力与公司绩效

二、CE0权力与公司成长性

第三章 研究假设与样本选择

第一节 研究假设

一、董事会规模与公司绩效

二、董事会结构与公司绩效

三、董事会会议与公司绩效

四、董事薪酬与公司绩效

五、董事会持股与公司绩效

第二节 样本选择与主要变量定义

一、样本选择与数据来源

二、变量设计

第三节 模型设计

一、变量说明

二、董事会特征与公司绩效的关系

第四章 实证结果与分析

第一节 描述性统计与相关性分析

一、描述性统计

二、相关性分析

第二节 实证结果分析

一、两职兼任对董事会特征与公司绩效关系的影响

二、CE0薪酬对董事会特征与公司绩效关系的影响

三、CE0持股对董事会特征与公司绩效关系的影响

第三节 稳健性检验

一、两职兼任对董事会特征与公司绩效关系影响的稳健性检验

二、CE0薪酬对董事会特征与公司绩效关系影响的稳健性检验

三、CE0持股对董事会特征与公司绩效关系影响的稳健性检验

第五章 结论与展望

第一节 主要结论

第二节 研究展望

参考文献

个人简历