开放式股票型基金的仓位测算研究

摘要

随着国内基金市场的逐渐成熟，各类基金研究机构大量涌现，使得一些建立在西方投资理念基础上有关基金的研究，如基金绩效归因研究、基金绩效持续性研究、基金经理人投资风格研究等相关研究，有了本土化的进展。公募基金作为A股市场中重要的机构投资者，其持股市值占A股流通市值比例在2006年首次突破了10％，因此，基金的持股动向一直是市场关注的焦点。但是公募基金只在季度末对资产配置与所持十大重仓股进行披露，这种在投资者与基金管理人之间严重的信息不对称引起了针对基金仓位测算的研究。本文以第三方的视角，期望通过公开信息对基金的资产配置情况进行模拟测算。通过对比当前基金测算的理论与方法，本文以Sharpe的基金投资风格分析理论为基础，选定2009-2013年作为时间区间，通过70只样本基金，3个中证规模指数，23个申万一级行业指数交易日收益率数据，分别利用最优化法回归分析、主成分提取法下的回归分析构建了两种仓位测算的回归模型，以测算基金的投资风格、各行业配置比例与仓位情况。研究结果表明，两种仓位测算模型均有效，并且从个基仓位测算角度来看，行业因子构建的模型预测精度更高，与实际值的偏差仅为4.44％;从整体仓位趋势测算角度来看，行业因子模型下得到的仓位趋势与真实仓位趋势拟合度更好。
　　本文的一大创新之处在于，从行业角度对基金收益进行了分解，据此可以进行开放式股票型基金的整体行业配置的测算，这更加符合当下基金绩效归因分析中的“大类资产配置+行业配置+个股选择”的趋势，也对其他衍生研究提供了支持。

目录

声明

摘要

第一章 引言

第一节 研究背景、目的及意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究目的与意义

第二节 文献综述

1．2．1 国外相关研究文献综述

1．2．2 国内相关研究文献综述

第三节 研究对象及文章架构

第四节 研究内容及方法

第二章 基金仓位测算模型的发展

第一节 基金仓位概念论述

第二节 基金测算模型的三代模型

第三节 重仓股模拟法和指数模拟法

第四节 国内研究机构仓位测算方法一览

第三章 基于指数模拟法的仓位测算

第一节 基金样本的筛选与获取

3．1．1 基金样本的筛选

3．1．2 基金样本数据的获取

第二节 选用中证规模指数的仓位测算

3．2．1 中证规模指数的选取

3．2．2 模型假设

3．2．3 复合指数构造——最优化法

3．2．4 回归区间的确定

3．2．5 复合指数建立一元回归模型

3．2．6 整体仓位移动平均曲线

3．2．7 模型缺点分析

第三节 选用申万行业指数的仓位测算

3．3．1 申万一级行业指数的选取

3．3．2 模型的假设

3．3．3 行业因子的相关性分析

3．3．4 行业因子主成分提取

3．3．5 主成分回归

第四节 两种仓位测算模型对比分析

3．4．1 个基测算偏差对比分析

3．4．2 整体仓位预测误差对比分析

3．4．3 行业配置信息的获取

第四章 结论

参考文献

致谢

个人简历 在学期间发表的学术论文及研究成果