我国国有上市公司债务到期结构的实证研究

摘要

本文共分为三章。 第一章是关于国内外公司债务到期结构的理论及实证研究综述，从理论研究和实证研究两个方面总结了国内外对债务到期结构的研究。理论方面的研究主要来源于国外，这些理论可以分为四种，即契约成本理论、基于信息不对称的理论、基于税收的理论和基于期限匹配的理论。实证研究主要是基于这些理论展开，研究各种理论对公司债务到期结构的解释力度。还有一些学者研究不同类型的公司债务到期结构的选择情况，以及债务环境对债务到期结构的影响。而国内的学者对公司债务到期结构的研究较少，实证研究主要是基于国外债务到期结构的理论展开的，理论研究几乎还是空白。 第二章是对影响我国国有上市公司债务到期结构的市场环境进行分析，本章从四个方面展开，一是我国国有上市公司委托代理关系的分析，我国国有上市公司中的委托代理关系主要体现为政府与上市公司控股股东及其组成的董事会之间的委托代理关系，而且国有上市公司经理层与政府、上市公司之间存在着一种双重博弈的关系；二是对我国上市公司债务市场环境的分析，在我国企业债券市场不够发达，银行贷款成为企业外部债务融资的最重要方式，而且政府在企业的债务市场扮演了重要角色；三是当前我国债务约束的有效性分析；四是我国市场环境对我国国有上市公司债务到期结构的影响因素分析，主要根据上市公司的终极控制人、总经理年龄和政府治理环境提出了本文研究的三个假设。 第三章是对我国国有上市公司债务到期结构的实证分析，通过2001-2004年共2828个样本分析了国外关于债务到期结构理论对我国国有上市公司债务到期结构的解释能力以及国内环境对我国国有上市公司债务到期结构的影响。研究发现我国国有上市公司的长期债务比率普遍偏低，国外关于债务到期结构的理论中，契约成本理论、信号理论、资产期限匹配理论对我国国有上市公司的债务到期结构有较好的解释效果，而税收理论对我国的国有上市公司债务到期结构缺乏解释能力。中央政府所控制的上市公司的长期负债占总负债的比率2明显低于地方政府所控制的上市公司，而地方政府所控制的上市公司之间长期负债占总负债的比率没有显著性差异。总经理年龄与上市公司债务到期结构负相关，反映公司所在地的省级行政区人民政府对当地经济干预能力的变量政府治理力度，与公司债务到期结构负相关。本文的创新体现在以下几个方面： 1.在考虑西方债务到期结构理论的基础上，分析了我国特有的债务市场环境对我国国有上市公司债务到期结构的影响； 2.通过对不同终极控制人控制的上市公司和不同地区上市公司的分析揭示了政府对上市公司债务到期结构的影响； 3.通过不同年龄经理人对债务期限结构的选择问题的研究，反映我国国有上市公司中可能存在的委托代理问题。

目录

文摘

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前言

第一章国内外公司债务到期结构的理论及实证研究综述

第二章影响我国国有上市公司债务到期结构的市场环境

第三章我国国有上市公司债务到期结构的实证分析

参考文献

后记

致谢