金融发展、研发融资与企业研发投入——基于创业板公司的视角

摘要

在全球化程度不断加深的今天，科技创新已然成为世界经济的主旋律。国家依靠科技创新保持科技强国的综合竞争力，行业通过科技创新激发市场活力，企业积极创新以谋求更大的市场份额和更高的行业地位，创新对于整个经济的重要性不言而喻。对于经济体中的每一个参与者来说，研发创新和企业日常经营活动一样，都决定了企业未来的生死存亡。随着我国经济体量的不断壮大和经济体系的不断成熟，我国整体的研发创新活动在国民经济的占比不断增加，其重要性也在不断凸显。中小企业作为行业的主力军，其研发创新活动对形成整个行业创新氛围、促进行业良性发展至关重要。但在实际经营中，研发创新活动投资大、回报不稳定，且市场存在严重的信息不对称现象，我国企业在进行研发活动时面临着融资约束，中小型企业尤其如此。企业研发融资难问题的解决不仅仅需要政策引导、企业个体对研发活动的重视，还需要来自资本市场的帮助。
　　国内外学者自二十世纪八十年代就已经开始研究金融发展对经济增长的作用，不但在宏观层面上证实了金融发展对于实体经济的正向促进作用，而且近年来开始从微观视角探究金融发展对于企业具体行为的影响。本文以创业板上市公司为样本，从中小型企业视角出发，研究企业在研发融资活动中的融资约束问题和金融发展可以怎样缓解融资约束促进企业研发投入，除此之外本文还将会对企业研发融资中使用的融资渠道展开研究。
　　从创业板上市公司的视角，本文采用了理论分析和实证分析相结合的研究方法。理论研究主要是对前人文献的学习提供本文的研究方向，而实证研究为本文提供了更为丰富的研究研究结论。本文首先采用模型验证了企业在研发活动中对企业现金状况的依赖，即存在研发融资约束；其次本文创新性的采用BOOTSTRAP中介效应检验模型，实证结果证明外部金融发展可以通过提高企业资金状况从而促进企业研发投入，明确了金融发展的作用路径；再次，对于企业进行研发活动过程中融资约束高低不同的企业，本文发现金融发展对于自身研发约束程度较低企业的促进作用更为显著，并认为金融发展加速了行业竞争并加速淘汰经营状况不好的企业；最后研发融资渠道方面的研究部分发现来自资本市场的借款融资和股权融资并不能成为企业研发的有效资金渠道，并且暗示我国金融发展水平正在脱离实体经济发展，在逐步走向“溢出门槛”。

目录

声明

1．绪论

1.1 研究背景及意义

1.2 研究思路及方法

1.3 研究内容和框架

1.4 本文的创新点

2．文献综述

2.1 企业研发融资的文献综述

2.2 金融发展的文献综述

2.3 文献述评

3.我国企业研发活动的现状分析

3.1 企业研发活动的特征

3.2 企业在研发投入不同阶段的融资问题

3.3 我国企业研发活动的现状

4.理论分析与假设提出

4.1 金融发展相关理论

4.2 企业研发融资相关理论

4.3 金融发展对企业研发融资的作用机制研究

4.4 研究假设的提出

5.实证研究

5.1 实证研究设计

5.2 实证研究分析

5.3 稳健性检验

6.研究结论与启示

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 本文研究的局限性与后续研究方向

参考文献

附录

致谢

后记

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