企业合作策略对其绩效的影响研究

摘要

在不确定的市场环境和激烈的竞争条件下，企业越来越难以独立生存下去，为了获取知识和资源，在竞争中创造并保持自己的竞争优势，企业必须与其他组织合作。随着企业合作越来越普遍，企业选择的合作对象也越来越广泛，企业，政府，大学和科研机构等公共研究组织（PROs）等都可能是企业的合作伙伴。这些合作对股东利益和企业绩效是否会产生影响？若有影响，影响程度又是怎样的？本文以2007至2014年间中国上市公司发生的590起合作事件公告为样本，利用事件研究法定量研究了企业的合作策略对其绩效的影响。
　　在本文的研究中，我们采用了累积异常收益法（CARs）对企业的短期事件窗（-1,0）进行分析，并用购入-持有异常收益法（BHAR法）作了进一步的长期绩效研究。我们发现：（1）总的来说，在事件窗内企业获得1.97％的累积异常收益，且效果显著。（2）从企业合作对象的分类角度来看，FF合作除了银行之外（firm-firm cooperation，即企业间合作）在0天和事件窗内基本获得了显著的正的异常收益，FG合作（firm-government cooperation，即企业与政府合作）获得了1.97%累积异常收益，FPs合作（firm-PROs cooperation，即企业与PROs合作）获得了2.36%累积异常收益。（3）将FF合作按区位分类进行研究，可以看出与国外企业合作可使企业得到更高的累积异常收益，即2.29%。（4）将FF合作按合作方式分类进行研究，企业间业务合作取得了显著的平均异常收益2.22%。股权重组（增资、股权转让等）、合资以及其他方面的合作均取得显著为正的累积异常收益。（5）在根据FF合作目的进行分类的研究中，除了融资之外均取得了极为显著的正异常收益。
　　事实上，无论是与银行合作、金融服务上的合作还是以融资为目的的合作这三者在本研究中本质上是一样的，研究所利用的样本也是基本相同的，其平均异常收益为-0.06%，中值为-0.16%，表明这将给企业带来微弱的负面影响。
　　最后，通过公司规模、账面市值比进行参考企业匹配，企业在长期能基本获得正的BHARs，且一年期的研究结果要比两年期更好一些。

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第一章 绪论

1.1 研究背景与提出问题

1.2 研究目的与意义

1.3 企业合作综述

1.4 研究内容与结构

1.5 本章小结

第二章 研究方法与提出假设

2.1 有效市场假说

2.2 事件研究法

2.3 样本选取与分析

2.4 提出假设

2.5 本章小结

第三章 实证结果与分析

3.1 短期事件研究与回归分析结果

3.2 长期事件研究结果

3.3 假设检验

3.4 本章小结

第四章 稳健性检验

4.1 短期事件研究稳健性检验

4.2 长期事件研究稳健性检验

4.3 本章小结

第五章 结论与展望

5.1 研究结论

5.2 研究不足与展望

致谢

参考文献