基于股票配对的最亿资产配置策略研究

摘要

随着国内金融市场的快速发展,股票市场大幅度的震荡,受多重因素影响,金融股表现不佳.在这种背景下越来越多的人开始关注合理有效的投资方法,其中资产配置亦广受瞩目.资产配置研究如何将财富在不同资产类别之间进行分配，在能够有效分散风险的同时还能够获取可观的收益,这也即是狭义的投资组合理论.基于这一理论，本文将在不考虑融资融券成本的前提下，以配对资产的最优配置为研究对象，针对股票持有者设计了两类不同风险测度(方差、二次变分)的资产配置模型，并运用动态规划原理得到了相应的HJB方程.另一方面,为了使配对交易策略更符合现实金融世界，我们同时考虑了止损止盈和杠杆约束条件,这也是本文的创新点之一.最后采用宽网格差分法求得最优策略的数值解,并对其进行了敏感性或实证分析.本文主要研究成果如下. 首先，我们基于股票协整模型在均值-方差框架下研究了资产的最优配置问题，以生成Pareto最优点为目标建立了最优控制模型,并得到了相应的HJB方程.通过宽网格差分法求解出了Pareto最优点集合-均值方差曲线.针对该模型,我们还基于均值方差曲线分别对相关系数,杠杆约束条件进行了敏感性分析并得出了与实际相符的结论. 其次,我们对第三章中的数值格式给出了收敛到粘性解的详细证明,这也为求解HJB方程的数值解奠定了理论基础. 最后,我们以二次变分作为风险测度,基于股票配对价差服从O-U过程建立了最优动态资产配置策略型,通过宽网格差分法求解出最优策略.为了检验该策略在实际金融市场中应用的有效性,我们参照EG两步法选取出了新华保险A股和H股两只股票对其250个交易日的实盘数据进行了动态模拟交易，得到了在不同风险偏好程度下的收益与策略.

目录

第一章前言

1.1 选题背景和意义

1.2 文献综述

1.3 主要研究内容

第二章预备知识

2.3 HJB方程

第三章 基于MV和股票协整模型的最优资产配置策略研究

3.1 模型建立

3.2 模型求解

3.3MV线敏感性分析

3.4 小结

第四章 HJB方程粘性解的存在性及数值格式的收敛性证明

4.1 粘性解的存在性证明

4.2 差分格式的一致性、稳定性、单调性分析

4.3 数值格式收敛到粘性解的证明

4.4 小结

第五章基于O-U过程的股票配对资产动态管理策略研究

5.1 模型建立

5.2 模型求解

5.3 情景模拟与策略分析

5.4 小结

第六章结论与展望

本文主要的研究成果如下

本文尚未解决的遗憾之处

参考文献

致谢

声明