扩大买卖盘揭示范围对证券市场质量的影响研究--对中国股市流动性、波动性影响的实证研究

摘要

本文分析了证券市场交易机制、透明度两大制度因素对市场质量的影响。重点是实证研究了2003年12月8日中国股市买卖盘揭示范围的扩大，对流动性、波动性的影响；为分析透明度对市场质量的影响提供了来自中国的经验证据。 首先，本文比较了不同交易机制对证券市场质量的影响。其次，本文实证分析了我国扩大买卖盘揭示范围对市场流动性的影响。首先从上证180指数和深证100指数中，挑选了能够代表整个市场的样本股票90只和89只。对样本股票的买卖价差和有效价差在买卖盘揭示范围扩大前后，进行了统计检验；并对价差的主要影响因素进行了计量模型分析。 最后，本文从两个方面实证分析了中国股市扩大买卖盘揭示范围对市场波动性的影响。一方面是实证沪深股市样本股票的日收益率方差变化、及其显著性。另一方面是用Levene统计检验和GARCH模型实证分析了买卖盘揭示范围扩大前后，沪深股市上证与深证综合A股指数的波动性的变化。