股指期货价格与股票指数动态关系探析

摘要

随着资本市场的发展，我国金融风险管理市场缺位的缺陷逐步暴露出来。我国的证券市场大起大落，投资者的收益缺乏保障，中国国内具有开展股指期货交易的迫切需求，并且，我国已为推出股指期货做了很多准备；同时，股指期货作为一种资源，国际市场已推出多只中国概念股指期货，抢占中国资源，这对中国的股指期货市场构成了极大的压力。在此背景下，可以预见中国在不久的将来将正式推出沪深300股指期货。 股指期货是一把双刃剑。一方面，股指期货具有套期保值、套利、投机、价格发现、资源配置等功能，推出股指期货将极大地完善中国的资本市场，尤其是证券市场；另一方面，和其他衍生工具一样，股指期货的高杠杆性赋予了它潜在的高风险性，投资者操作不当或操作失误都将可能导致巨大的损失。投资者必须全面地认识股指期货，掌握专业的知识和技巧，才可能驾驭股指期货。 本文的理论部分主要是研究股指期货价格与股票指数的关系，包括静态关系和动态关系，其中动态关系是研究的重点。静态关系从期货合约的定价来研究，使用的方法为持有成本模型；动态关系则从股指期货合约与股票指数之间的基差和趋同性两个方面入手，并以两个案例——德国金属股份有限分司和中盛粮油，生动地阐述基差风险致使套期保值失败，致使企业蒙受巨大损失。 在实证分析方面，本文选取了近期的沪深300股指期货模拟交易数据与沪深300股票指数为样本，对实证样本进行格兰杰(Granger)因果检验、协整检验，建立误差修正模型，从定量的角度考察沪深300股指期货与沪深300股票指数的相关性。通过定量分析，我们可以发现沪深300股指期货与沪深300股票指数具有较好的相关性，我国的沪深300股指期货正式推出后能起到套期保值、套利、投机、价格发现、资源配置等功能。同时，实证结果显示，在短期内，沪深300股指期货与沪深300股票指数的走势可能会相互背离，造成基差变动，产生基差风险，投资者必须对此予以关注，对持有头寸进行动态管理。 本文的最后分析了我国股指期货的发展历程、推出股指期货的市场条件，以及在我国推出股指期货对资本市场的影响。

目录

文摘

英文文摘

论文说明：图表目录

声明

一、引言

1.1选题背景与意义

1.2本文的研究对象

1.3本文的主要内容

二、股指期货的相关理论研究

2.1国外的研究情况

2.2国内的研究情况

三、股指期货价格与股票指数的内在关系分析

3.1股指期货合约定价

3.2股指期货价格与股票指数的基差

3.2.1基差的概念及分类

3.2.2基差产生的原因

3.2.3基差风险及其对套期保值效果的影响

3.3股指期货价格与股票指数的趋同性

3.3.1趋同性的概念及形态

3.3.2趋同性产生的原因

3.3.3趋同性的意义

3.4基差风险的案例分析

3.4.1德国金属股份公司风险事件

3.4.2中盛粮油豆油期市巨亏事件

3.4.3套期保值火败的原因及教训

四、沪深300股指期货与沪深300股票指数相关性的实证研究

4.1理论模型介绍

4.2样本选择与处理

4.3实证分析

4.4实证检验的结论

五、 中国发展股指期货的前景展望

5.1中国股指期货市场的历史与现状

5.2沪深300股指期货

5.2.1沪深300股指期货推出的背景

5.2.2沪深300股指期货模拟交易

5.3中国开展股指期货的市场条件

5.4股指期货对于完善中国资本市场的作用

结束语

附录：沪深300指数的编制

参考文献

作者在攻读硕士学位期间公开发表的论文

作者在攻读硕士学位期间所作的项目

致 谢