试论中国资产证券化的理论和现实意义——以中国上市公司为例的研究

摘要

资产证券化是近30年来发展最为迅速、影响最为重大的金融创新之一,它通过资产的重新组合和信用提升的手段将原始权益人的资产转化流动性更好的证券,不仅能够有效地盘活了原始权益人的资产,同时还能够在未来的一段时间内为投资者带来比较稳定的收益。资产证券化不仅是联系资金供求双方的桥梁,而且与国民经济、金融业特别是进券市场之间存在紧密的联系。它是推动一国证券市场、金融业和经济发展的有效手段,同时一国国民经济和金融业的发展又可以促使资产证券化在证券市场上迅速推广。它对于中国证券市场投融资体制的改革和完善以及上市公司的快速健康发展具有十分积极意义。
　　 中国上市公司开展资产证券化试点已有2年多的时闻了。通过对这段时闻上市公司资产证券化的发展轨迹、存在的主要问题的考察,本文提出以下的基本假设,即:随着证券市场基本制度的建设和完善,大量优质公司的发行上市以及投资者(特别是机构投资者)队伍的不断壮大,中国上市公司资产证券化具有十分广阔的发展前景。当前应及时抓住中国证券市场新兴加转轨这一历史机遇,在总结前期中国上市公司资产证券化试点的经验和教训的基础上逐步在推广。
　　 围绕这一基本假设,本文将着重分析和论证以下几个重要的观点,第一,大力发展上市公司资产证券化业务将有助于改善中国证券市场的融资结构,促进债权融资和固定收益产品市场的发展,推动整个证券市场平衡健康的发展。第二,开展资产证券化将有助于解决上市公司融资结构不平衡问题,改变只重视股权融资轻视其他方式融资的弊病,促进中国上市公司的健康发展。第三,要解决上市公司资产证券化试点中存在的问题,现实的解决途径主要包括:首先,应加强基本制度的改革和完善,为资产证券化的全面推广创造一个有利的环境,在进一步拓宽中国上市公司的融资渠道的同时有效地降低融资成本;其次,在打通中国银行间市场和证券市场的基础上鼓励上市公司开展资产证券化,从而为有效地缓解中国国内流动性过剩的问题提供帮助;最后,上市公司资产证券化对于投资者来说增加可投资品种,可以促进分散投资组合的非系统性风险