中国财政赤字的经常项目效应研究：基于经常项目跨期均衡分析框架

摘要

中国作为最大的发展中国家，正在经历经济高速发展、经常项目持续巨额顺差。特别是2006年中国经常项目顺差总量超过日本，一举成为世界规模最大的经常项目顺差国家，中国的经常项目顺差问题开始引起世界各国的关注。
　　长期持续的巨额顺差对推动中国经济快速增长起到不可忽视的作用，不但刺激国内总需求扩张，增加就业机会，而且增加我国外汇储备，提高国际偿债能力，同时也有利于吸引外国资本对中国进行直接投资。但从长远来看我国经常项目收支出现较为严重的失衡依然是弊大于利。
　　经常项目失衡的本质是资源的错配或扭曲，不仅是外部经济失衡的表现，也是开放市场下内部经济失衡的体现，长期持续性经常项目失衡不仅会恶化外部经济环境，同时也会反过来加剧内部经济失衡。从国际经济层面看，中国长期经常项目顺差导致人民币升值压力增加，相关贸易国家对中国对外商品贸易的抵触情绪增加，国际贸易摩擦事件逐年递增，恶化中国的外部经济发展环境。从国内经济层面看，中国现实的持续性经常项目与我国保持国际收支基本平衡，或者略有顺差的宏观目标背道而驰，政府运用货币政策进行宏观调控的有效空间收窄，对流动性总量调节难度增大。如果政府不采取任何主动调节措施，使社会经济长期处于结构性失衡状态，会给未来经济运行酝酿潜在风险。
　　财政赤字与经常项目之间的相关关系对于协调经济体系内部平衡和外部平衡具有重要意义，目前国际上已有越来越多的学者和研究文献开始在宏观经济学主流的经常项目跨期均衡分析框架下对两者关系进行实证研究，但专门针对中国现实宏观经济情况，尤其是从微观个体经济行为视角切入，对财政赤字与经常项目相关性进行深入研究的文献为数不多。因此，为揭开中国财政赤字与经常项目顺差之间的长期稳定并存现象的原因，本文将从微观经济视角对中国财政赤字的经常项目效应存在性及其传导机制进行研究分析。
　　就微观经济视角而言，本文主要基于储蓄投资传导机制，通过分别从财政赤字对私人部门储蓄行为和投资行为的影响进行理论分析和实证检验。
　　首先，梳理不同理论流派和学者在经常项目跨期均衡、财政赤字相关性以及传导机制适用性等研究领域的一系列理论、实证成果，为从消费行为和投资行为切入开展对财政赤字作用于经常项目的研究奠定理论依据。
　　其次，分别从理论模型和实证检验两层面讨论财政赤字的经常项目效应的存在性问题。理论模型层面，在经常项目跨期均衡分析框架下，构建加入财政赤字因素的经常项目跨期均衡模型进行推导，分析财政赤字对经常项目余额是否造成冲击。实证检验层面，根据中国相关宏观经济数据，构建五变量系统模型进行协整分析，分析财政赤字的经常项目效应在中国是否存在。
　　然后，在已论证财政赤字的经常项目效应存在性成立的基础上，从理论模型和实证检验两方面分析财政赤字的经常项目效应传导机制。理论模型方面，构建经常项目储蓄投资缺口模型，分析储蓄投资缺口与经常项目余额之间的恒等关系。实证检验层面，根据中国相关宏观经济数据，分析中国储蓄投资缺口对研究经常项目顺差的适用性。
　　接着，将储蓄投资缺口分解为储蓄和投资两部分，并从理论模型推导、经济学理论阐释、经验数据分析和实证验证四个层次对财政赤字对私人储蓄和私人投资的影响进行分别更加细致的研究，发现由于中国财政支出存在结构性问题，使得财政赤字对私人储蓄最终呈现挤入效应而对私人投资产生挤出效应，在储蓄投资缺口机制下，财政赤字对经常项目最终产生正向影响。最后，根据全文结论，给出中国经常项目余额调节的相关政策建议。

目录

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景和意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题意义

1．2 研究内容、结构安排及创新

1．2．1 研究对象概念界定：财政赤字的经常项目效应

1．2．2 研究范围、内容及重点解决问题

1．2．3 结构安排

1．2．4 研究创新与不足

第2章 相关文献综述

2．1 经常项目成因理论研究综述

2．1．1 传统的静态均衡分析法

2．1．2 主流的跨期均衡分析法

2．2 财政赤字的经常项目效应理论研究综述

2．2．1 财政赤字的经常项目效应“存在论”：三个传导机制

2．2．2 财政赤字的经常项目效应“无效论”：李嘉图等价

2．3 财政赤字的经常项目效应实证研究综述

2．3．1 支持财政赤字的经常项目效应“存在论”

2．3．2 支持财政赤字的经常项目效应“无效论”

2．3．3 国内学者关于财政赤字的经常项目效应研究

2．4 本章小结

第3章 财政赤字的经常项目效应存在性理论分析：跨期均衡模型

3．1 经常项目跨期均衡模型分析：基准模型

3．1．1 小国两期禀赋经济模型

3．1．2 小国无限期经济模型

3．2 引入财政赤字的经常项目跨期均衡模型分析：拓展模型

3．2．1 引入财政赤字后的基本假设和预算约束

3．2．2 引入财政赤字后的私人部门最优消费选择

3．2．3 财政赤字冲击对最优消费行为和经常项目的跨期效应推导

3．3 不同模型下经常项目跨期均衡分析的比较

3．3．1 基准模型与拓展模型比较分析

3．3．2 拓展模型中财政赤字冲击效果分析

3．4 本章小结

第4章 财政赤字的经常项目效应存在性实证研究协整分析

4．1 中国经常项目动态演变及结构分解

4．1．1 中国经常项目动态演变

4．1．2 中国经常项目结构分解

4．2 中国财政赤字与经常项目关系经验分析

4．2．1 中国财政赤字历史变动趋势

4．2．2 中国财政赤字与经常项目动态关系

4．3 中国财政赤字的经常项目效应存在性实证检验

4．3．1 基本模型及数据选取

4．3．2 实证方法及结论解释

4．4 本章小结

第5章 财政赤字的经常项目效应机制理论分析：储蓄投资缺口模型

5．1 储蓄投资缺口影响经常项目的模型推导

5．1．1 经常项目吸收模型

5．1．2 经常项目两缺口模型

5．1．3 经常项目跨期均衡下的储蓄投资缺口模型

5．2 财政赤字影响储蓄投资的理论分析

5．2．1 财政赤字与储蓄投资关系的理论研究

5．2．2 中国财政赤字和储蓄投资关系的理论研究适用性分析

5．3 财政赤字通过储蓄投资缺口对经常项目的间接传导分析

5．4 本章小结

第6章 财政赤字的经常项目效应机制实证分析之一：关于机制的一般分析

6．1 三大主要传导机制比较分析

6．2 经常项目与储蓄投资缺口历史变动关系

6．3 国民经济各部门储蓄投资缺口结构分解

6．3．1 各部门储蓄投资核算依据

6．3．2 国民经济储蓄投资部门分解

6．3．3 各部门储蓄投资特征

6．4 中国经常项目储蓄投资机制适用性实证分析

6．4．1 基本模型及数据选取

6．4．2 实证方法及结论解释

6．5 本章小结

第7章 财政赤字的经常项目效应机制实证分析之二：储蓄机制

7．1 财政赤字影响储蓄行为的理论分析

7．1．1 财政赤字对居民消费跨期最优模型分析

7．1．2 财政赤字对储蓄行为的效应分析

7．2 中国国民储蓄的变动特征及影响因素分析

7．2．1 中国国民储蓄总体概况及结构特征

7．2．2 中国国民储蓄畸高主导因素分析

7．3 中国财政赤字影响储蓄行为的实证检验

7．3．1 模型设定与数据选取

7．3．2 ADF单位根检验

7．3．3 Johansen协整检验

7．3．4 向量误差修正模型(VECM)

7．3．5 Granger因果关系检验

7．3．6 广义脉冲响应函数(GIRF)

7．3．7 实证结论解释

7．4 中国财政赤字的经常项目效应的储蓄传导分析

7．5 本章小结

第8章 财政赤字的经常项目效应机制实证分析之三：投资机制

8．1 财政赤字影响国内投资的理论分析

8．1．1 财政赤字影响私人部门投资的理论模型分析

8．1．2 财政赤字挤出效应分析

8．1．3 财政赤字挤入效应分析

8．2 中国国内投资的变动特征及影响因素分析

8．2．1 中国国内投资总体概况及结构特征

8．2．2 政府及私人部门投资变动特征

8．2．3 中国投资行为影响因素分析

8．3 中国财政赤字影响投资行为的实证检验

8．3．1 模型设定与数据选取

8．3．2 ADF单位根检验

8．3．3 Johansen协整检验

8．3．4 向量误差修正模型(VECM)

8．3．5 Granger因果关系检验

8．3．6 广义脉冲响应函数(GIRF)

8．3．7 实证结论解释

8．4 中国财政赤字的经常项目效应的投资传导分析

8．5 本章小结

第9章 全文总结与政策建议

9．1 全文总结

9．1．1 研究思路及其结论

9．1．2 重要结论总结

9．2 政策建议

9．2．1 优化财政支出结构，缓解刚性支出压力

9．2．2 放宽私人投资限制，缓解资源争夺压力

9．2．3 提高公共投资效率，挤入私人部门投资

参考文献

后记

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