股票期权激励机制影响因素探究

摘要

本文旨在研究影响股票期权激励程度的因素，使用的数据样本来自于2010年至2012年内实施了股票期权激励计划的A股上市公司。理论上认为，企业经营者努力程度受管理层个人特征及公司财务数据影响，进而影响股票期权价值及其激励程度。实证研究结果显示，管理层持股比例、企业发展机遇这两个影响因素对股票期权激励程度影响显著，且管理层持股比例的影响效果存在“壕沟效应”;包括利息支付倍数、股利派发情况在内的公司财务数据对股票期权激励收入占管理层薪酬比影响显著。此外，行业特征影响因素对于股票期权激励的影响最为明显。如果企业所属行业监管力度强、创新能力差，以至于管理层努力程度对于企业表现决定性不大时，企业所有者甚至会放弃股票期权激励计划。

目录

摘要

1．引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义和原创性

1．3 论文结构

2．文献综述

2．1 股权激励定义

2．2 股权激励类型

2．2．1 股票期权

2．2．2 限制性股票

2．2．3 其他支付方式

2．3 股票期权激励发展历程

2．3．1 股票期权激励发展历程

2．3．2 国内股票期权激励发展现状

2．4 股权激励理论基础

2．4．1 人力资本理论

2．4．2 委托—代理理论

2．5 国外研究成果

2．6 国内研究成果

3．模型设定及数据描述

3．1 模型设定

3．1．1 企业高管年龄

3．1．2 企业高管持股比例

3．1．3 企业发展机遇(Tobin Q)

3．1．4 企业所有者监管成本

3．1．5 企业负债经营杠杆

3．1．6 行业特征

3．1．7 企业流动性管理(股利支付情况)

3．1．8 财务报表压力(利息支付倍数)

3．2 模型描述

3．3 计量方法选择

3．4 数据处理

4．计量结果及讨论

4．1 计量结果

4．1．1 OLS估计结果

4．1．2 面板方法回归结果

4．2 计量结果检验

4．3 计量结果讨论

4．3．1 高管年龄

4．3．2 高管持股比例

4．3．3 企业发展机遇(Tobin Q)

4．3．4 企业监管成本

4．3．5 企业负债经营杠杆

4．3．6 企业流动性管理(股息率)

4．3．7 企业财务报表压力(利息支付倍数)

4．3．8 行业特征(虚拟变量)

5．结论与改进

5．1 数据问题

5．2 股票期权激励的阈值问题

5．3 结论

参考文献

致谢

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