中美两国国债期货市场价格发现功能比较研究

摘要

2013年9月6日，中国金融期货交易所正式启动中国5年期国债期货的交易，这标志着我国金融市场的改革又迈出了新的步伐，对于完善国债收益率曲线，驱动我国利率市场化和国债现货市场的发展具有战略显著作用。价格发现是国债期货发挥规避利率风险、套期保值等作用的前提。价格发现的涵义是在面临新的市场信息时，究竟是期货市场还是现货市场率先做出反应。
　　本文在比较研究的总体分析框架下，紧扣国债期货价格发现功能这一核心，从发展历史、交易现状、期货与现货之间的价格引导关系等方面讨论了我国5年期国债期货市场与美国5年期国债期货市场的差异所在，分析产生差异的原因，针对不足之处提出改进我国国债期货市场的方法。本文主要回答了以下问题:美国国债期货市场是否具有价格引导的作用？中国国债期货市场是否具有价格引导的作用？为什么会产生这样的差异:中国国债期货市场该如何完善？
　　本文实证分析采用的数据为2013年9月至2014年2月共6个月的日频收盘价格数据，实证分析采用的理论模型为向量自回归VAR模型，经过实证检验后本文主要得出的结论有:(1)美国5年期国债期货市场在价格引导关系中占主导地位;(2)中国5年期国债现货在期现价格引导关系中占主导地位;(3)中国国债期货的价格发现作用并不是太明显的原因有:中国国债期货市场运行时间较短、产品品种单一、交易制度不完善以及中国国债现货市场还不成熟等;(4)中国国债期货市场可以改进的地方有:完善现货市场、完善国债期货交易制度、完善期货市场监管体系。

目录

摘要

第一章 引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究方法

1．4 主要内容和创新点

1．4．1 主要内容

1．4．2 创新点

第二章 文献综述与相关理论

2．1 文献综述

2．1．1 国外研究

2．1．2 国内研究

2．2 期货市场价格发现功能的基础理论

2．2．1 价格发现内在机理

2．2．2 价格发现存在原因

2．3 国债期货基础知识

2．3．1 国债期货的定义

2．3．2 国债期货的作用

2．3．3 国债期货与股指期货的比较

第三章 中美两国国债期货市场概述

3．1 美国国债期货市场概况

3．2 美国国债现货市场概况

3．3 中国国债期货市场概况

3．4 中国国债现货市场概况

3．5 本章小结

第四章 中美国债期货市场的实证分析

4．1 实证方法

4．1．1 ADF单位根检验

4．1．2 向量自回归模型(VAR)

4．1．3 Granger引导关系检验

4．1．4 脉冲响应函数与方差分解

4．2 样本数据

4．2．1 数据来源

4．2．2 数据说明

4．3 描述性统计分析

4．3．1 美国5年期国债期货市场的描述性统计分析

4．3．2 中国5年期国债期货市场的描述性统计分析

4．3．3 小结

4．4 中美两国国债期货市场期现引导关系

4．4．1 美国国债期现市场分析

4．4．2 中国国债期现市场分析

4．4．3 小结

第五章 研究结论与对策建议

5．1 研究结论

5．2 对策建议

5．3 改进方向

参考文献

后记

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