中国权证市场和期货市场的联动性研究——便利性收益的一个旁证

摘要

2005年我国的权证市场初次开启之后就存在着严重的资产价格泡沫已经是学术界的共识。权证本身是以股票为标的资产的衍生产品，然而其独立于股票市场的走势仍然让投资者和学术界惊诧。攀钢038001在其到期日前三个月，其期权价值基本已经为零，却仍然在权证市场上疯狂地交易着，市场价达到接近1元。这种偏离程度之大引起了诸多研究者的关注。Eric Powers等(2009)认为，权证相对于国内主要资本市场的不同交易机制引起了权证价格的大幅偏离其基础价值。我们综观国内资本市场，只有期货一种产品具有跟权证相同的交易机制因此我们预测其也存在着便利性收益，因此我们推断国内高风险的投资者将这两种衍生产品作为可替代的投资产品。在Eric等人模型的基础上，我们添加期货市场相关参数进行回归来验证国内期货市场和权证市场的替代性关系是否成立，从而从另一个侧面为权证的便利性收益理论提供一个旁证。

目录

摘要

引言

1．文献综述

1．1 资产价格泡沫

1．2 期权泡沫理论

2．权证综述

2．1 权证概述

2．2 海外权证市场的发展

2．3 国内权证市场的发展

2．4 国内与香港权证市场之交易方面的比较分析

2．5 国内与香港权证市场之发行效率方面的比较分析

2．6 权证和股票期权的异同

3．权证价值的确定

3．1 概述

3．2 风险中性定价

3．3 Black—Scholes期权定价模型

3．4 二叉树定价法

3．5 期权价值计算方法

4．实证部分

4．1 权证价格泡沫的理论阐释

4．2 实证部分

5．结论

6．总结和政策性建议

6．1 总结

6．2 政策建议

参考文献

致谢

声明