基于企业生命周期的管理层股权激励效应分析

摘要

管理层股权激励作为长期激励机制的一种重要方式，它被认为是解决委托代理问题的一种有效机制。一般认为，管理层持股有助于改善企业的业绩，实际中也并非实行管理层持股就一定能改善公司绩效，由于上市公司处于特定的企业生命周期阶段，受企业阶段发展战略和阶段财务等方面特点影响，有些管理层股权激励实施效应并没有达到预期效果，有些甚至出现了负面作用。
　　 基于这样一种考虑，本文对基于企业生命周期的上市公司管理层股权激励实施的激励效应，从理论、案例、实证三方面进行了深入研究。首先梳理了管理层股权激励基础理论和企业生命周期理论，通过明确生命周期的阶段特点和界定，采用定量的财务指标法，以企业规模为依据，对我国实施管理层股权激励的上市公司进行生命周期阶段的划分，通过对处于成长期的宝新能源公司和成熟期的双鹭药业公司实施管理层股权激励的实施效应进行案例比较分析，进一步阐述企业生命周期与管理层股权激励实施间的相互作用关系。在此基础上选取2006年开始实施管理层股权激励的处于特定企业生命周期阶段的40家上市公司为样本，对其2005年-2009年间管理层股权激励的实施效应分析，从而得出结论:(1)公司在处于成长期和成熟期均可实施管理层股权激励，均对公司业绩有一定的提升作用，但成长期实施管理层股权激励对业绩的提升效果高于成熟期。(2)企业在不同的生命周期阶段实施管理层股权激励的主要激励因素不同，成长期为收入增长，成熟期为研发创新，同时企业可以通过对管理层股权激励实施方案的设计，即对激励对象范围、行权价格、授予规模、业绩指标以及行权安排等要素的设计，来有针对性和切实有效的选择主导激励因素，使公司向着战略发展的目标方向更好、更快的前进。(3)通过实施股权激励提高管理层的持股比例，将更加有效的激励管理层不断完善公司内部治理，扩大企业主营业务销售收入，增强企业研发，为企业在特定的生命周期阶段下发展注入新的动力和活力。