连锁董事与过度投资——基于中国沪深A股上市企业的实证研究

摘要

在我国的社会经济网络中，社会关系、人脉关系占有着重要地位，发挥着独特的作用。上市公司中，最具有代表性的就是连锁董事，他们具有专业的知识和能力，发挥着联结各类资源的纽带作用。目前连锁董事在我国非常普遍，是上市公司业务开展的关键环节。 连锁董事对上市公司的影响主要体现在重大经营决策、投资决策、融资决策等方面，其中，投资决策表现非常突出和直接。连锁董事由于具有专业的知识和能力，又占有各个上市公司的优势资源，有能力参与开展丰富的投资活动。但是这样的投资活动是否真正具有价值，连锁董事对企业投资效率的影响成为了目前必要的讨论问题。 目前对于连锁董事的研究主要从其影响公司盈余质量、经营绩效等方面考察，对于过度投资的研究主要与其影响因素、制约机制等方面相关，而对于连锁董事对企业过度投资行为影响的研究略显单薄，之间的联系还没有得到广泛关注，尤其是还没有从连锁董事的个人特征角度出发，研究其与企业过度投资行为的影响。本文认为探究连锁董事是否会导致上市公司的过度投资行为，是否合理地运用了其掌握的资源是非常切合实际的话题。所以本文以2013-2016年间A股上市公司作为研究样本，运用logistic回归考察连锁董事存在与否及其特征与公司过度投资的关系，同时引入独立董事、企业性质等变量，验证其对这一关系的影响。本文证明了连锁董事的存在提高了任职公司过度投资的可能性，但连锁董事数量的增加会抑制企业的过度投资，同时发现了连锁董事的不同特征具有不同的影响，其中男性、年长的、高学历背景的以及有财务背景的连锁董事更容易促进过度投资，引入企业所有权性质后，研究发现相较于非国有企业，国有企业增强了连锁董事及连锁独立董事对企业过度投资行为的促进影响，并且连锁董事有可能会利用其社会网络使过度投资行为向其他任职的公司传染。对于此，本文最后从管理当局及上市公司角度提出了对董事选用的一些管控建议。 本文的贡献在于：提出了连锁董事的个人特征对企业过度投资行为的影响，深入从连锁董事的性别、年龄、学历、有无财务背景等方面展开研究；其次对连锁董事在企业过度投资方面的传染作用展开研究，更加全面地描述了连锁董事与过度投资之间的关系，补充了现有的文献。

目录

第一个书签之前