经理管理防御对会计信息透明度的影响研究——终极控制权的调节作用

摘要

会计信息是企业与资本市场之间的交流工具，它的透明度直接关系到资本市场的运行效率。然而，在当下，阻碍我国资本市场健康发展的重要因素之一就是会计信息的不透明。为有效发挥证券市场功能，如何提高会计信息透明度是投资者极为关心的问题。为解决该问题，需要深入到会计信息生成过程中，分析造成会计信息透明度低的根本原因。 企业内部的信息不对称和不完全契约往往产生于经理人和所有者之间。受管理防御动机的驱使，经理人可能会作出与股东利益背离的决策，反映在会计信息披露方面即为通过隐瞒、粉饰对经理人职位不利的信息，降低会计信息透明度。此外，统观上市公司的股权结构，大多数都存在终极控制人，他们往往通过金字塔结构或交叉持股的方式控制底层上市公司的资源和各项决策行为，这种“同股不同权”的现象使其利益诉求也可能与上市公司整体利益不一致。基于此，企业经理人的自利动机是影响会计信息透明度的根源，而经理人上报的财务信息需经过终极股东的审批才能对外报出，这也给了他们调节会计信息透明度的机会。因此，经理人作为会计信息的提供者，直接影响会计信息透明度;在终极股东的控制下，鉴于“动机影响行为”，不同性质和特征的终极控制人具有不同的利益动机，这无疑会在不同方向和程度上调节经理管理防御动机对会计信息透明度的操纵。 为深入分析经理管理防御动机如何影响会计信息透明度，并在此基础上探究终极控制人性质及特征对二者关系的调节作用。首先，本文对该研究问题涉及到的概念进行了界定，包括经理管理防御、会计信息透明度和终极控制权;其次，在阐述相关理论的基础之上，对国内外学者的研究成果进行了文献综述，总结出本文的研究切入点。基于此，以2009-2016年沪深两大证券市场上的主板A股上市公司为研究样本，将面板数据代入回归模型进行实证检验。实证研究的结果表明:在我国主板上市公司中，经理人的管理防御程度越强，会计信息透明度越低;相对于非国企实际控制下的经理人，国企实际控制下的经理管理防御降低会计信息透明度的动机更强，这印证了国有企业进行混合所有制改革的迫切性;终极控制权与现金流量权均负向调节经理管理防御与会计信息透明度之间的关系，反映了终极控股股东的“利益趋同效应”;两权分离度正向调节经理管理防御与会计信息透明度之间的关系，体现出终极控股股东的“利益侵占效应”。最后，结合实证检验的结果和我国特殊资本市场环境中上市公司的发展现状，从完善经理人治理机制、改善终极控制人控股结构等方面给出了对策建议，旨在提高企业对外披露的会计信息透明度。

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