安邦保险资金举牌及其投资收益和风险分析

摘要

“举牌”的概念是证券业内人士对于“触发举牌收购这一行为”的俗称，有关法律、法规规定，在二级市场中，当一个公司购买另一上市公司的股票，无论直接购买还是通过协议购买，当其所购股数达到该公司总股份的一定数量（多数国家规定5%或5%的整数倍数）时，必须依照法律法规规定的形式、方法、内容等进行公告或者登记。自证券市场成立以来，举牌事件频频闯入大众关注视野。最早的举牌事件源于1993年，宝安举牌延中实业，尤其是2013年底开始，一向低调的保险资金在资本市场疯狂举牌，被称为门口的“野蛮人”。2015年开始的“宝万之争”，即险企实力代表——宝能系举牌万科引发的万科股权之争更是甚嚣尘上，将险企资金推至公众视野的风口浪尖。保险行业已然成为包含证券投资基金、社保基金、QFII、企业年金等在内的机构投资者中的又一实力担当。 在险资疯狂的“举牌潮”出现前，保险行业用于投资证券二级市场的资金表现较为分散，同时占本保险公司总保险资金的比例很小。险资“举牌潮”主要集中在2014年和2015年。据统计，仅2015年7月--12月，有10家保险资金先后举牌了35家上市公司，投资额高达三千多亿元人民币。主要以安邦系、宝能系、阳光系为主力代表席卷整个二级市场，此外，还有富德生命、国华人寿、君康人寿、华夏人寿等保险公司。其中安邦保险公司的举牌力度大、举牌频率最高，超出了市场的预期。 与一般企业不同，保险公司的是典型的负债经营，主要靠吸纳保护的储金来运作，因而保险公司拥有大量的保费收入，此外，保险公司也拥有雄厚的自有资金。在经营过程中，风险的概率可以用一定的方式度量，所以未来的保险公司应赔付款的数量将被估计。除了这部分风险准备金外，保险公司有足够的时间将剩余资金用于投资，以获得投资收益。 本文以举牌典型安邦保险的案例，首先，阐述研究保险资金举牌的背景和意义，通过对国内外举牌的相关研究的发展和应用状况进行梳理，阐述了本文研究的内容和方法。其次，对相关的理论及启示做了简单的陈述。第三，主要通过列举2014年以来安邦保险资金举牌事件，引入其保险资金举牌的主要背景及动因，同时分析了被举牌方的有关特征；以及着重对安邦保险一系列举牌资本对股价影响、投资的收益及风险进行了数据分析，从而分析举牌的投资收益和风险。最后，根据安邦保险的举牌，有针对性的提出相关建议，以期增加收益降低风险，同时，依据前文的研究数据，对安邦保险举牌资金的风险防控方法、公司治理等方面的改进做更加深入分析，阐明其他险资举牌投资及其风险的价值。得出保险资金举牌上市公司能让自身规模更大，取得更多的收益，但也要根据本身定位，严格制定投资计划，避免盲目举牌的结论。 本文的创新之处在于，国内对保险资金的研究更多的倾向于整体行业如何进行多方位的投资及资金的安全性。本文在前人的基础上具体分析安邦保险公司的举牌，希望从微观角度对今后保险企业或者举牌发出企业提供经验和帮助。

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1 绪论

1.1 选题背景和立论依据

1.2 研究目的及研究意义

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3 国内外相关研究综述

1.3.1 国外研究综述

1.3.2 国内研究综述

1.3.3 对国内外相关研究的述评

1.4 研究内容与研究方法

1.4.1研究内容

1.4.2研究主要方法

1.4.3研究主要技术路线

2 相关理论基础与启示

2.1 有效市场假说

2.2 并购动因相关理论

2.3 投资价值相关理论

2.4 相关理论启示

3 安邦保险资金举牌的背景及动因分析

3.1 安邦保险集团情况

3.1.1安邦保险集团简介

3.1.2 安邦保险集团基本财务数据分析

3.1.3安邦保险集团举牌投资资金来源

3.2 安邦保险资金举牌的主要背景

3.2.1 经济低速增长，居民可储蓄额增加

3.2.2 低利率水平，央行货币供应量增加

3.2.3 政策利好，助力保险业快速增长

3.2.4股市大幅波动，公司迅速扩张需要

3.3安邦保险资金举牌的行业动因分析

3.3.1保费增速快，投资渠道少

3.3.2 资产驱动负债，资产负债率高

3.3.3 偿付能力充足率较低，年底考核压力大

3.3.4打通行业屏障，实现协同效应

3.4 安邦保险资金举牌的对象的特征分析

3.4.1 安邦保险资金举牌对象所处行业分布特征

3.4.2 保险资金举牌对象的资产特征

3.4.3 安邦保险资金举牌对象的治理状况

4安邦保险资金举牌的投资收益和风险分析

4.1安邦保险资金举牌对股价的影响

4.2安邦保险资金举牌的投资收益分析

4.3保险资金举牌的风险分析

4.3.1保险资金来源与投资期限错配风险

4.3.2保险投资成本与收益错配风险

4.3.3投资产业关联性导致资本市场系统性风险

4.3.4股权之争导致被举牌上市公司经营风险

4.3.5保险公司自身治理水平待完善

5相关对策及建议

5.1构建压力测试机制

5.2合理匹配投资期限与成本收益

5.3保险公司与被举牌上市公司结成联营企业

5.4注重举牌双方公司的治理状况和战略定位

6 结论与展望

6.1研究的结论

6.2研究的创新点

6.3研究不足和展望

6.3.1研究的不足

6.3.2研究的展望

参考文献

致谢