中国上市券商效率的评估、分解及影响因素分析

摘要

当前，制定并实施有效的经营政策以促进证券公司在竞争日益加剧的证券市场中更好的发展，已经成为各家证券公司的第一要务。不容忽视的是，近年来中国的证券公司虽然发展迅速但是发展的水平整体低下，各家证券公司在技术水平、业务结构和要素禀赋等方面存在很大差异。这意味着中国不同证券公司成长发展中所存在的问题也有所不同。因此，上市券商如何依据自身的经营特点，设计适用本企业的经营策略变得至关重要。
　　在此背景中，本文使用了数据包络分析(DEA)模型和Tobit模型对中国上市证券公司的综合效率进行测算和分解，探究中国各上市券商效率的影响因素及提升的方向。该研究有下列四个特点:第一，本文基于现有文献把技术效率更深层的分为纯技术效率以及拥挤效率，这是因为，在实践中发现证券公司的规模没有发生变化的情况之下，内部资源配比存在“木桶效应”，因此作者把技术效率分为纯技术效率与拥挤效率，分别探究对券商综合效率的影响，具有很强的现实意义。第二，本文以中国内地26个上市证券公司为决策单元，以2006-2016年为时间窗口评估中国各上市证券公司的综合效率，将各上市券商的综合效率分解为规模效率以及技术效率，后将技术效率分解为纯技术效率与拥挤效率，提高纯技术效率可以有效提升券商的创新能力和收入状况，提高拥挤效率可有效提升券商的内部管理能力，同时也研究了中国各券商效率提升的路径。第三，文章通过Tobit模型将政府补助占营业收入的比重与综合效率评估值进行回归，探究政府补助对于券商的干预会不会对券商的效率产生作用。第四，本文总结现有之文献中对于效率的影响因素，通过Tobit模型并结合最新的数据进行回归，期望发现造成各家券商综合效率的成因，最后根据这些因素为公司经营政策的优化提供政策意见。
　　本文的主要结论如下:第一，各上市券商自身的经营特点不同，效率低下的原因也不同。综合效率、技术效率、规模效率表现都很好的上市券商有国海证券。第二，各家证券公司综合效率差距很大，中型券商的效率较高，大型券商次之，小型券商表现最差，规模发展不均衡问题明显。小型券商效率低下的原因不是简单的一个方面，提升也非常困难。第三，当前中国部分上市券商出现了投入拥挤的现象。第四，中国券商之间的竞争集中在对于高能力、高学历人才的竞争，同时也集中在传统业务上的竞争，同时中国券商若想谋求快速发展，应当降低大股东的股权比例，引进投资者，并且需要适当的进入负债优化资本结构，还应提高净资本对净资产的比重以提高经营的稳健性。
　　由此得出本文结论，作者对于各家券商效率提升的方向提出建议。小型上市券商应增强技术引进，提升纯技术效率。中型券商应注意改进自己的发展规模，达成规模经济。大型证券公司应该注意改良自己的资源配置，提高自己拥挤效率。同时各券商应当降低第一大股东持股比例，应当提高净资本/净资产比例，可以适当调整资产负债率，也可以适当调整资产周转率。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景

1．2 我国证券公司发展现状概述

1．2．1 我国证券市场的发展历程

1．2．2 我国证券公司业务发展情况

1．2．3 我国证券公司发展的问题

1．3 研究意义

1．4 研究内容

1．5 研究方法

1．6 本文的主要贡献和不足

第2章 文献综述

2．1 关于金融机构效率的研究

2．1．1 国内关于金融机构效率的研究文献

2．1．2 国外关于金融机构效率研究的文献

2．2 关于数据包络分析(DEA)方法的研究

2．3 关于Tobit模型的分析研究

第3章 理论方法介绍

3．1 综合效率的评估

3．2 综合效率的分解

3．3 规模报酬特性的识别

3．4 技术效率的分解

3．5 投入拥挤的识别

3．6 基于Tobit模型的上市券商经营效率影响因素

3．7 指标选取和数据来源

第4章 实证结果与分析

4．1 综合效率评估结果与分析

4．2 综合效率的分解结果与分析

4．3 规模报酬特性的识别结果

4．4 纯技术效率的分解结果与分析

4．5 投入拥挤的识别结果

4．6 基于Tobit模型的上市证券公司综合效率归回分析

5．1 主要结论

5．2 政策建议

附录

参考文献

致谢