我国广义货币乘数影响因素的实证分析(1996-2010)

摘要

近年来，中央银行对宏观经济的调节作用日益重要。作为分析一国货币政策的重要指标之一，货币乘数的变化直接反映我国宏观经济运行状况和金融体制改革进程。分析影响货币乘数变动的因素有助于提高货币政策调控效果。
　　 本文研究了我国广义货币乘数的变动特征，分析了法定存款准备金率、超额存款准备金率与现金比率三个影响因素的作用。首先，通过建立广义货币乘数与多个影响因素间的协整方程，使用AR(1)修正协整方程的残差序列相关性，验证了上述三个因素对广义货币乘数的负向影响，并挑选出最大影响因素--超额准备金率。其次，对超额准备金率变量进行主成分分析，得出外部经济环境因子与内部经济环境因子。研究表明，我国现阶段的内外部环境对广义货币乘数呈现负向影响。最后基于上述分析提出相应政策建议：重新设计准备金制度，加快利率市场化进程，加强价格型货币政策工具的使用。