关联交易视角下中国上市公司股权制衡的治理效应研究

摘要

中国上市公司呈现出典型的金字塔股权结构，控制权和现金流权的两权分离造成了公司第一大股东和其他股东之间的冲突问题。以关联担保和关联方资金占用为代表的关联交易对公司来说是两种隐蔽的掏空形势，市场参与者很难区分正常关联交易和属于掏空范围的关联交易。鉴于我国相关法律的不健全，依靠外部力量对公司内部关联交易的遏制很难有显著成效。
　　本文选择中国A股上市公司21个行业2001-2011年间的提供关联担保和发生关联方资金占用数据为研究对象，并结合6个公司股权制衡变量检验了中国上市公司股权制衡对公司提供关联担保和发生关联方资金占用发生概率的影响，以及在上市公司对外关联担保和关联方资金占用的条件下股权制衡对企业价值的影响。研究结果表明，股权制衡可以有效减少上市公司提供关联担保和发生关联方资金占用的发生概率;同时股权制衡可以起到缓解由公司对外关联担保和发生关联方资金占用而引起企业价值下降的作用。本文针对中国上市公司典型的股权结构、关联担保和关联方资频繁发生的背景，认为上市公司内部建立股权制衡机制是改善“一股独大”的股权结构为“多股同大”的有效途径，进而优化公司治理机制，并可以在一定程度上加强对投资者的权益保护。

目录

声明

摘要

第一章 引言

第二章 文献综述与研究假设

2．1 股权结构与公司治理

2．2 关联交易及其结果

2．3 股权制衡与公司治理

第三章 研究设计

3．1 研究样本

3．2 研究变量

3．2．1 股权制衡变量

3．2．2 关联交易变量

3．2．3 公司价值变量

3．2．4 控制变量

3．3 研究模型

第四章 实证结果及分析

4．1 描述性统计

4．1．1 股权结构

4．1．2 关联交易

4．1．3 股权结构、关联交易、企业价值的整体描述性统计

4．2 股权制衡对关联交易的回归分析

4．2．1 股权制衡对上市公司提供关联担保的回归分析

4．2．2 股权制衡对上市公司关联方资金占用的回归分析

4．3 关联交易下股权制衡对企业价值的回归分析

4．3．1 上市公司提供关联担保时股权制衡对企业价值的回归分析

4．3．2 上市公司发生关联方资金占用时股权制衡对企业价值的回归分析

第五章 结论及建议

附加测试

附录

参考文献

致谢