基于期限利率久期的资产负债组合优化模型

摘要

资产负债管理就是调节资产的配置，权衡利率发生波动时资产负债所面临的风险和收益。资产负债管理与传统的投资组合问题相比，重点在于将资产和负债联合起来管理，而不是孤立地考虑资产的风险与收益。
　　随着中国利率市场化的推进，银行面临越来越严峻的利率风险。市场利率期限结构的变化越来越复杂，不同期限市场利率波动的幅度有很大差异，并不是传统久期计算中的利率期限结构平行移动，也不仅仅是一般NS久期假设的利率期限结构水平、斜率和曲率的变动。任何一个特定的时期，短、中、长期三个利率的变与不变，变化大小、变动方向都各不相同，甚至差异很大。人们需要知道短、中、长期利率变动分别给银行所有者权益带来的影响，以及如何控制短、中、长期的利率风险。
　　本文通过聚类-回归的方法选取关键利率变动，构建以资产负债组合关于短期、中期和长期利率的期限利率久期缺口等于零为约束条件，以银行月利息收入最大为目标函数的资产负债优化模型，对资产负债组合的利率风险进行控制。
　　本学位论文由四个章节构成。
　　(1)本文第一章是“绪论”。主要论述基于期限利率久期的资产负债组合优化模型的选题背景和选题意义；对银行资产负债管理和关键利率久期模型的研究现状进行了详细的论述；最后指明了论文的内容和框架，并总结了本研究的主要创新和特色。
　　(2)本文第二章是“基本原理”。通过介绍本文基于聚类-回归方法选取关键利率变动，以及期限利率久期免疫的基本原理，论述本文构建的期限利率久期模型与现有研究久期模型的不同。
　　(3)本文第三章是“基于期限利率久期的资产负债组合优化模型的建立”。论述了本文建立的优化模型，该模型以银行月利息收入最大为目标函数，以资产负债组合关于短期、中期和长期利率变动的期限利率久期缺口等于零为约束条件，用来管理市场利率非平行移动带来的利率风险。
　　(4)本文第四章是“应用实例及模型对比分析”。通过选取某商业银行资产负债的基本数据，计算银行资产负债关于短期、中期和长期利率变动的期限利率久期，在此基础上构建了基于期限利率久期的的资产负债组合优化模型，求解该模型得到最优的资产配置，并将其与控制部分期限利率变动的资产负债组合配置模型进行对比，检验该模型的有效性。
　　本文主要创新与特色：
　　一是通过把利率变动与不同利率变动的函数关系与资产的市场价值变动与利率变
　　动、久期的函数关系的对比分析，构建了短期利率、中期利率、长期利率的久期方程，揭示了不同期限利率变动对资产价值的影响，改变了现有研究无法反映不同期限利率变化对资产价值不同影响的弊端。事实上，在任何一个特定的时期，短、中、长期三个利率的变与不变，变化大小、变动方向都各不相同，甚至差异很大。现有研究那种不同期限市场利率变动大小和方向相同的假定不符合真实情况。
　　二是通过聚类将不同期限的市场波动进行分成短期、中期和长期利率变动三类，然后通过从每一类中选取一个关键利率变动，使得关键利率变动组合能够代表市场三种期限利率波动，弥补了传统关键利率久期随意选择关键利率变动，有可能无法有效代表市场利率波动的不足，从而保证建立的期限利率久期免疫模型能够免疫市场中短期、中期和长期利率变动；
　　三是本研究提出了新的久期并将其定义为期限利率久期，利用新的久期建立的期限利率久期免疫模型，能够免疫市场中的短期利率波动、中期利率波动、长期利率波动给银行带来的利率风险。弥补了NS久期等同样免疫市场利率非平行移动模型，需要基于市场的利率期限结构服从NS等特定结构的假设，所伴随的模型误差的缺陷。

目录

声明

1 绪论

1.1 选题背景及意义

1.2 国内外文献综述

1.3 研究内容及框架

1.4 主要创新与特色

2 基本原理

2.1 关键利率的选取

2.2 资产与负债的期限利率久期

2.3 银行所有者权益经济价值的影响因素

2.4 期限利率久期缺口免疫

2.5 优化模型的主要特色

2.6 本章小结

3 基于期限利率久期的资产负债组合优化模型的建立

3.1 目标函数的建立

3.2 约束条件的建立

3.3 本章小结

4 应用实例及对比分析

4.1 关键利率变动的选取

4.2 资产负债期限利率久期的计算

4.3 建模过程

4.4 优化结果与模型对比分析

4.5 本章小结

结论

参考文献

致谢