基于alpha策略的量化对冲基金产品设计

摘要

证券市场在近年来日益发展，金融衍生品陆续推出，做空工具越来越多，产品的复杂程度逐渐升高，许多投资者慢慢开始购买那些波动率低、收益适中的基金产品。而量化对冲基金产品正是一种投资范围广、投资策略多样、追求稳定收益、波动率低为目标、与股票市场指数相关性低、具备资产组合价值、更好的风险调整收益的趋势性金融工具。 本文基于多因子alpha策略来构建量化对冲基金产品，来实现投资者追求绝对收益的需求。Alpha策略的思路是基于资本资产定价模型，在该模型中，证券组合的收益率是无风险利率加上风险补偿之和，所以收益越高，承担的风险越大。β值决定组合的期望收益，β越高，期望收益相对越高，β越低，期望收益相对越低。Alpha策略是指在实现回避系统性风险的条件下，建立具有alpha值的现货头寸，以股指期货为空头头寸，从而赚取超越市场指数的收益。为得到alpha收益，选股和做空的股指期货是关键。由于我国股指期货推出的时间尚短，A股市场正处于法规监管弱向监管严的过渡期，有机会去挣取超越基准的回报，所以量化对冲行业非常有发展前景。 本文重点介绍了产品整体的设计方案及对产品的收益、风险的分析。首先阐述产品的市场需求分析和设计原理，在多因子模型的基础上选取正负因子，对它们进行去极值、标准化的数据处理;以综合打分法进行股票筛选来构建现货组合，调仓周期为一个月。接着计算对冲比率对资金进行分配，以比率来做空沪深300股指期货，从而构建量化对冲基金产品。然后选择近5年数据进行历史回测，从产品的净值、收益率、夏普比率、信息比率这四个指标对产品收益进行具体分析;从收益波动率和最大回撤率两个指标对风险进行分析;主要从冲击成本、基差风险、资金配置风险这三方面来采取风险控制。通过实证检验，得到该产品净值增长高于基准净值，波动率和最大回撤率明显较低的结果，说明基于alpha策略的产品设计是有效的。最后，对全文进行了总结并给出相关的不足和展望。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究综述

1．2．1 国外研究综述

1．2．2 国内研究综述

1．3 论文研究内容和框架

1．4 创新与不足

2 量化对冲基金产品概述

2．1 量化对冲基金产品的基本介绍

2．1．1 量化对冲基金产品的发展现状

2．1．2 量化对冲基金产品的特点

2．2 量化对冲基金产品应用alpha策略的理论基础

2．2．1 CAPM模型和马科维茨投资组合理论

2．2．2 alpha策略的基本原理

3 产品设计方案

3．1 产品需求分析

3．2 产品设计原理和方法

3．2．1 多因子量化选股的概念

3．2．2 多因子量化选股的步骤

3．3 多因子数据的选取与处理

3．3．1 多因子数据的选取

3．3．2 多因子数据的处理

3．4 标的资产的选择和配置

3．4．1 现货组合多头的选择

3．4．2 股指期货空头的选择

3．4．3 资金分配和对冲比率确定

3．5 产品的基本要素

4 产品的收益和风险分析

4．1 基于历史数据的收益分析

4．2 风险分析与控制

4．2．1 风险分析

4．2．2 风险控制

5 结论和展望

5．1 研究结论和成果

5．2 展望

参考文献

致谢