公司治理、产权性质与研发投资——基于中国战略新兴产业上市公司的实证研究

摘要

当今世界，创新成为时代发展的主题之一。创新离不开研发，由于研发活动具有高风险、长周期、收益滞后等特点，加之委托代理带来的代理成本问题，企业短视行为较为普遍，在研发投资上的态度并不积极。公司治理是一组规范公司各方责、权、利的制度安排，它的好坏直接影响到企业的方方面面，好的公司治理机制服务于企业的长远利益，能够纠正管理者的短视行为，进而影响到企业的研发投资决策。另外，中国的国情是企业有国有和民营之分，二者在很多方面都存在着较大的不同，故而在研究公司治理与研发投资之间关系时，产权性质不容忽略。因此，研究公司治理、产权性质与研发投资之间的关系，探索研发投资的影响因素，对促进企业进行研发投资，提升企业创新能力具有重要的意义。
　　本文以2013—2015年中国战略新兴产业的A股上市公司为样本，通过规范研究与实证研究相结合的方法，借鉴南开治理指数（CCGINK）的经验，从股东治理、董事会治理、监事会治理、高管层治理四个维度着手，筛选出15个具体指标，构建出一套能够客观评价企业公司治理情况的指标体系，采用因子分析法得到公司治理指数（CGI），并在此基础上研究了公司治理、产权性质对上市公司研发投资的影响，丰富了公司治理评价体系研究，拓宽了相关领域研究的方向和思路。本文建立了三个模型进行回归分析，并采用了三种方法进行稳健性检验，研究发现：（1）公司治理水平与上市公司研发投资显著正相关，并且公司治理对研发投资的积极作用在国有企业和民营企业上均有显著体现；（2）产权性质对企业研发投资没有显著影响；（3）产权性质不会显著影响公司治理对研发投资的积极作用，产权性质对公司治理水平与研发投资之间关系没有调节作用。上述结论有助于不同产权性质的企业在研发上做到一视同仁，加强对公司治理机制建设的重视，提升公司治理水平，进而促进研发投资，提高创新能力，培育核心竞争力，为实现中国经济转型贡献力量。