高铁开通对现金股利分配影响研究

摘要

本文以我国开通高铁为研究背景检验了高铁开通事件对企业现金股利分配的影响作用。
　　本文运用双重差分法与动态分析的研究方法对2007年至2013年的A股上市公司进行实证分析。研究发现，开通高铁后企业的现金股利分配会显著提高。动态分析结果表明，高铁开通后的第二年和第三年企业的现金股利分配显著提高，证明高铁开通对现金股利分配的影响具有时滞性。之后，本文对一些重要变量进行了分组回归。对外部因素的分组回归发现，高铁开通后距离中心城市较远企业的现金股利分配率显著提高，而较近的企业的现金股利没有显著变化；高铁开通后处于经济发展较差的地区的企业会显著提高自身的现金股利分配比例，经济发达地区的企业并未受到显著影响；未开通民航的地区，企业会显著提高现金股利分配的比例。对企业的异质性的分组回归研究发现，高铁开通后，小规模、最终控制人为国有、上市时间较短、非两职合一、大股东占比较大和股权集中度较高的企业会显著提高现金股利分配比例，另外一些企业的现金股利分配率没有显著影响。进一步研究表明，缓解融资约束与提升财务信息透明度是高铁开通提高股利分配的主要路径。高铁开通会减弱企业的融资约束，为企业的融资条件带来便利。此外，高铁开通后企业受到更多的分析师的关注，分析师调研的次数显著增加。企业的财务信息透明度也显著提高。高铁开通后，企业面临的信息不对称和融资约束问题得到显著的改善。
　　本文的研究结论为高铁开通影响企业现金股利作出重要说明。交通运输系统的完善改变企业的信息环境给企业的融资环境带来改善，企业应该调整财务决策适应环境变化。

目录

声明

致谢

1 绪论

1.1 研究背景 (Background)

1.2 研究内容与意义(Research Content and Meaning)

1.3 可能的创新点(Probable Innovations)

1.4 研究框架 (The Structure of Research)

2 文献回顾

2.1 高铁开通的文献回顾 (The Literature Review of High Speed Rail)

2.2 现金股利分配的文献回顾 (The Literature Review of Cash Dividend Policy)

2.3 研究综述 (The Comments on Literature Review)

3 理论分析及研究假设

3.2 高铁开通对现金股利分配的动态效应(The Dynamic Effect of High Speed Rail on Cash Dividend Policy)

4 研究设计和描述性统计

4.1 样本选择与数据来源 (Sample Selection and Data Sources)

4.2 变量定义 (Definition of the Variables)

4.3 模型构建 (Model Design)

4.4 描述性统计(Descriptive Statistics)

5 实证结果

5.2 高铁开通对现金股利分配的动态效应研究 (Dynamic Effect of High Speed Rail on Cash Dividend Policy)

5.3 分组回归 (Group regression)

5.4 高铁开通对现金股利分配的影响路径研究(Impact Path of High Speed Rail on Cash Dividend Policy)

5.5 稳健性检验 (Robust Test)

6 研究结论与启示

6.1 研究结论 (Research Conclusions)

6.2 政策建议 (Policy Advices)

参考文献

作者简历

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