高管薪酬激励对债务期限结构影响的实证研究

摘要

为让高管与股东利益趋于一致，对高管进行薪酬激励一直是学术界研究与公司经营实践中的主题，但股东对高管进行薪酬激励也会对债权人利益产生影响，进而影响债权人的信贷决策，而最主要的表现之一就是债权人会调整债务期限，也就是说高管薪酬激励会影响公司的债务期限结构。本文基于债权人预期，从债权人的视角出发，研究了高管薪酬激励对企业债务期限结构的影响，这对于充分发挥高管薪酬的激励效果，保护债权人利益等，都具有重要的理论与现实意义。
　　本文采用了定性研究与定量研究相结合的方法。研究思路如下:首先，根据研究目标进行相关文献的梳理以及相关概念的界定，通过构建计量模型，在相关理论基础上进行了理论分析并提出本文的研究假设;其次，选取我国2013-2016年上市公司作为样本，以高管现金薪酬、股权激励和债务期限结构的有关变量构建模型，运用统计软件STATA.14.0进行了实证分析;最后，根据实证分析得出研究结论，进而分析提出相应的政策建议。
　　研究结果表明，不同类型的高管薪酬对债务期限结构产生不同的影响。具体如下:第一，相较于无股权激励的企业，有股权激励的企业债务期限结构水平较低;第二，股权激励的强度与债务期限结构呈负相关关系;第三，高管现金薪酬对债务期限结构的影响呈倒“U”型。因此，企业在制定高管薪酬制度时，应综合权衡各方面的利益，制定科学合理的薪酬制度，充分发挥薪酬制度的正向激励作用以及向外部投资者传递积极信号;对于债权人而言，债权人也应在做出信贷决策时将高管薪酬激励作为一个因素纳入考量范围。

目录

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 研究意义

1．3 研究内容与方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．4 研究的技术路线

1．5 创新之处

2 文献综述

2．1．高管薪酬与债务期限结构

2．1．1 股权激励与债务期限结构

2．1．2 高管现金薪酬与债务期限结构

2．2 债务期限结构的影响因素及其治理效应

2．2．1 债务期限结构的影响因素

2．2．2 债务期限结构的治理效应

2．3 文献述评

3 概念界定与理论基础

3．1 概念界定

3．1．1 高层管理人员

3．1．2 高管薪酬

3．1．3 债务期限结构

3．2 理论基础

3．2．1 委托代理理论

3．2．2 信息不对称理论

3．2．3 债务代理成本理论

3．2．4 契约理论

4 研究设计

4．1 理论分析及研究假设的提出

4．1．1 股权激励对债务期限结构的影响

4．1．2 股权激励强度对债务期限结构的影响

4．1．3 现金薪酬对债务期限结构影响

4．2 变量定义

4．2．1 被解释变量

4．2．2 解释变量

4．2．3 控制变量

4．3 样本选择

4．4 模型构建

5 实证分析

5．1 描述性统计

5．2 相关性检验

5．3 多重共线性分析

5．4 面板模型回归与结果分析

5．4．1 高管现金薪酬对债务期限结构的影响

5．4．2 股权激励对债务期限结构的影响

5．5 稳健性检验

6 研究结论与展望

6．1 研究结论

6．2 政策建议

6．3 研究不足

6．4 研究展望

参考文献

致谢

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