基于动态保证金比率的融资融券风险防范研究

摘要

融资融券交易又称证券保证金交易，是西方发达国家证券市场中一种常规化的交易制度，然而在我国，诸如制度不完备，法制不健全，业务不规范等问题屡见不鲜，其中风险因素尤为关键。融资融券风险的种类有很多，对于风险的防范问题一直以来都是学者们研究融资融券交易的热点话题。西方国家的学者们对此已有了较全面的认识，并且已经成功的将理论与现实结合起来，使其对证券市场发挥了重大作用。但对于我国而言，融资融券业务算是一种新型的衍生交易工具，如何对其风险进行防范将是本文研究的重点问题。
　　本文将从保证金比率入手来研究融资融券风险防范的问题，介绍了动态保证金制度对证券公司防范风险的重要性。在实证部分选取了两只具有针对性的标的证券，从价格、波动率、初始负债三个方面予以考虑，推导出基于GARCH模型的VaR方法的实时动态保证金比率公式。通过本文研究发现:动态保证金制度能够对融资融券风险起到一定的防范作用。在VaR方法计算出来的动态保证金比率的基础上，建议实施逐日动态盯市制度并建立相关的动态风险预警体系。该体系通过每个交易日提取的关于投资者交易的数据信息，动态的核算客户信用账户是否面临风险并加以分类，及时作出反应。
　　为了使我国保证金制度在融资融券风险防范上发挥更大的作用，最后，本文提出了一些相关方面的关于风险防范的配套措施，希望能推动我国融资融券业务更快更好的发展。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究的背景与意义

1．2 国内外文献综述

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．3 研究的内容与目标

1．4 研究思路与方法

1．5 论文可能的创新

第二章 融资融券业务风险的相关理论

2．1 相关概念

2．1．1 融资融券业务的内涵与特征

2．1．2 融资融券业务风险的内涵

2．2 我国融资融券业务的风险表现形式

2．2．1 流动性风险

2．2．2 业务规模与集中度风险

2．2．3 操作风险

2．2．4 信用风险

2．3 融资融券业务风险防范的理论基础

2．3．1 利用股指期货防范风险论

2．3．2 利用权证防范风险论

2．3．3 利用保证金比率防范风险论

第三章 现有保证金制度在融资融券风险防范上的应用与不足

3．1 融资融券保证金制度的规范性应用

3．1．1 标的证券选取和保证金证券折算率计算

3．1．2 保证金比率及维持担保比例的设定

3．2 融资融券保证金制度的市场性应用

3．2．1 标的证券的选取和可充抵证券折算率的确定

3．2．2 保证金制度对风险防范的应用

3．3 我国现有固定保证金制度在风险防范上的不足

第四章 VaR方法在动态保证金比率上的应用

4．1 VaR方法的模型应用

4．1．1 VaR方法的度量

4．1．2 VAR方法的应用模型——GARCH模型

4．2 GARCH模型在动态保证金比率上的应用

4．2．1 模型的假设

4．2．2 置信度的选择

4．2．3 数据的选取

4．2．4 持有期间的选择

4．2．5 数据样本正态性检验

4．2．6 异方差和数据平稳性检验

4．3 结论

第五章 基于VaR-GARCH模型的动态保证金比率的构建与检验

5．1 融资动态保证金比率VaR的计算

5．1．1 融资动态保证金比率的构建

5．1．2 融资动态保证金比率对风险防范的有效性检验

5．2 融券动态保证金比率VaR的计算

5．2．1 融券动态保证金比率的构建

5．2．2 融券动态保证金比率对风险防范的有效性检验

5．3 实证小结

第六章 结论与建议

6．1 动态保证金比率在融资融券风险防范上的作用

6．2 动态保证金制度防范风险的配套措施建立

6．2．1 对客户进行风险分类

6．2．2 动态保证金比率因市场环境适时调整

参考文献

致谢