并购中引入实物期权方法的目标企业价值评估分析

摘要

企业并购是伴随经济增长而出现的一种长期经济现象，它是产业发展，企业竞争的必然结果，是经济发展中优化资源配置的客观要求。目标企业价值评估作为企业并购的一个重要环节，对并购成败起着至关重要的作用。在当前知识经济背景下，企业面对的潜在的不确定性的发展机会也越来越多，这些潜在的获利机会就会构成企业价值的一部分。企业并购作为一种极具风险性的投资活动，其潜在的机会价值更加突出，而且比重越来越大。通过分析显示，以往的企业价值评估方法如重置成本法、现金流贴现法及市场比较法等都不能对并购中潜在的机会价值进行很好的评估。而实物期权方法在这方面无疑提供了一个很好的平台，其重要特征就是能够定量地评价不确定性因素给企业带来的价值，可以准确地估算由并购决策带来的未来增长机会的价值。因此，本文引入实物期权方法来对并购中的目标企业进行价值评估分析。 本文首先从企业并购实践的发展需要及以往价值评估方法存在的不足出发，引出本文所要研究的问题，并对国内外相关研究进行综述，阐明本文所要研究的主要内容、本文的研究思路及研究方法。接着介绍了有关实物期权方法的基本理论与内涵，着重阐述了实物期权的两种具体定价方法，也就是Black-Scholes期权定价法及二叉树期权定价法，并对实物期权方法的应用步骤、实物期权方法的应用范围及应注意的问题进行了分析。然后本文对企业并购的实物期权特征进行了分析，在此基础上，阐明了把实物期权方法用于企业并购估价的可行性。紧接着本文就并购中引入实物期权方法来评估目标企业价值进行了具体分析，通过对并购中目标企业总体价值构成的分析，认为并购中目标企业总体价值的构成应包括现有业务价值、增长机会价值以及战略协同价值，对于增长机会价值及战略协同价值，可采用Black-Scholcs期权定价法及二叉树期权定价法分别对其进行评估。在用二叉树期权定价法评估战略协同价值时，本文还结合模糊数学的方法对数据进行了筛选，采用层次分析法来确定战略协同价值的分配比例。之后再以案例分析的形式就并购中引入实物期权方法来评估目标企业的价值进行了分析。最后，在前文分析的基础上总结得出本文的研究结论，并提出了今后须进一步研究的方向。

目录

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硕士学位论文任务书

第一章绪论

1.1问题的提出

1.2国内外相关研究综述

1.2.1国外相关研究综述

1.2.2国内相关研究综述

1.3本文研究的主要内容

1.4本文的研究思路及研究方法

第二章实物期权方法的基本理论与内涵

2.1实物期权的内涵及基本类型

2.2实物期权的基本特性

2.3实物期权的具体定价方法

2.3.1二叉树期权定价法

2.3.2 Black-Scholes期权定价法

2.4实物期权方法的应用步骤分析

2.5实物期权方法的应用范围及应注意的问题

第三章实物期权方法用于企业并购估价的可行性分析

3.1企业并购概述

3.2企业并购的实物期权特征分析

3.3目标企业实物期权方法定价可行性分析

第四章引入实物期权方法的目标企业价值评估分析

4.1并购中目标企业总体价值的构成分析

4.2现有业务价值的评估分析

4.3增长机会价值的评估分析

4.4战略协同价值的评估分析

4.5评估过程中应注意的一些问题

第五章案例分析

5.1案例介绍

5.2评估思路

5.3评估测算过程

第六章结论及进一步研究展望

6.1结论

6.2进一步研究展望

致谢

参考文献

个人简历 在读期间发表的学术论文