绿色环保企业的IPO市场表现研究

摘要

上市公司的IPO市场表现一直是国内外学者研究的重点，尤其是上市首日IPO超额收益、长期表现以及其影响因素分析。近年来，随着全球环境污染问题的逐渐突出，其引发的社会责任日益引起学者的关注。目前，关于社会责任对企业市场表现的影响主要形成了过度表现假说和表现不佳假说，但尚未形成统一的结论。碍于我国的绿色环保事业起步较晚，其对企业市场表现的影响研究较少，有关IPO市场表现的研究更是寥寥无几，基于此，本文研究绿色环保企业的IPO市场表现问题。
　　本文旨在研究绿色环保企业IPO上市后是否有“绿色溢价”问题，“绿色环保”是否能构成IPO市场表现的影响因素。本文以沪深A股市场2006～2015年期间所有新上市IPO为研究对象，根据国家环保局《2011年全国环境保护相关产业状况公报》给出的定义对绿色环保企业进行界定，并采用节选配对的方法，选取了245家绿色环保企业和245家非绿色环保企业作为样本，运用描述性统计、传统OLS回归、分位数回归等多种数理统计方法，对两类样本公司的IPO市场表现进行实证检验。在实证检验的过程中，首先将绿色环保企业与非绿色环保企业进行对比分析，其次引入“绿色”虚拟变量进行多元线性回归，最后将单位产值排污费作为替代变量进行稳健性检验，旨在得出绿色环保企业是否存在“绿色溢价”的结论。
　　实证研究结果表明，就IPO抑价而言，绿色环保企业显著低于非绿色环保企业，而在IPO长期表现方面，两者并无显著差异，同时，环境绩效并不能构成IPO市场表现的显著影响因素。