股权集中和股权制衡对公司绩效的影响研究——基于江浙沪地区上市公司的分析

摘要

本文以2013-2015年江浙沪548家上市公司为样本探讨了股权结构与公司绩效的关系，首先采用现金流组合法划分上市公司所处的生命周期阶段，基于企业生命周期的视角分析了股权集中、股权制衡与公司绩效的关系;其次根据股东的不同性质，划分国有企业和非国有企业来研究股权集中对公司绩效的影响，考虑公司第一和第二大股东的股权性质，在两者股权性质的不同组合下分析股权制衡对公司绩效的影响。研究发现:
　　第一，基于企业生命周期视角，研究发现:股权集中在企业的成长期和衰退期与公司绩效存在着显著的正相关关系，在成熟阶段正向作用不显著;股权制衡在企业成长期和成熟期与公司绩效存在显著的正相关，而在衰退期抑制了公司绩效的提升，但抑制效果不显著。
　　第二，基于股东股权性质视角，研究得出:股权集中有利于公司绩效的提升，两者存在着正相关关系，国有企业的显著度要高于非国有企业;而第一和第二大股东股权异质，股权制衡的效果存在明显差异:当第一和第二大股东性质分别对应为国有性质和非国有性质时，股权制衡对公司绩效的正向作用显著;第一和第二大股东为非国有性质和国有性质时，股权制衡无法达到预期的正向效果;两者同为国有性质时，股权制衡对公司绩效的影响为正，效果不显著;两者同为非国有性质时，股权制衡有利于公司绩效提升，第二大股东对第一大股东的监督投入程度影响着制衡效果的显著性。
　　第三，在模型中加入股权结构二次项，回归结果表明:股权集中、股权制衡与公司绩效之间并不存在显著的二次曲线关系。
　　第四，研究发现:第一大股东对公司绩效的影响效果不显著，意味着股权分置改革政策确实抑制了公司中的“一言堂”现象，股权结构中“一股独大”的局面得到了改善。

目录

声明

摘要

1．1．1 理论背景

1．1．2 现实背景

1．1．3 研究意义

1．2 研究内容及研究目的

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究目的

1．3 研究方法及创新之处

1．3．1 研究方法

1．3．2 研究思路

1．3．3 创新之处

2．1 股权集中与公司绩效

2．2 股权制衡与公司绩效

2．3 企业生命周期和股权结构、公司绩效

2．4 股权性质和公司绩效

第三章 分析与假设

3．1 股权结构

3．2 视角一：企业生命周期

3．3 视角二：股权性质

第四章 实证研究设计

4．1 研究设计变量的定义

4．1．1 生命周期的划分

4．1．2 股权性质的划分

4．1．3 公司绩效的衡量

4．1．4 股权集中度

4．1．5 股权制衡度

4．1．6 控制变量

4．2 样本选择与数据来源

4．3 模型设计

4．4 分析步骤

5．1 描述统计

5．2 实证分析

5．2．1 关于股权集中与公司绩效的实证分析

5．2．2 关于股权制衡与公司绩效的实证分析

5．3 稳健性检验

第六章 结论与启示

6．1 研究结论及分析

6．2 政策建议

6．3 本文的不足及展望

6．3．1 研究不足

6．3．2 研究展望

参考文献

图表目录

致谢

作者简历