股权集中、股权制衡与上市公司可持续增长——基于中国证券市场的经验证据

摘要

本文以沪深股市2004年-2009年第一、二大股东均为非国有性质的A股上市公司为样本，考察了股权集中、股权制衡对上市公司可持续增长的影响。研究发现：(1)股权集中度越高的上市公司越倾向于偏离可持续增长。(2)制衡的股权结构有助于上市公司实现可持续增长。(3)与第一大股东持股比例大于50%相比，持股比例小于50%时，股权制衡对上市公司可持续增长的促进作用更显著。这些结果表明，股权集中度高的上市公司倾向于过度增长或低速增长；股权制衡对上市公司可持续增长的促进作用是有条件的，这种促进作在第一大股东持股比例大于50%时受到限制。