黄金和通胀走势关系的实证分析

摘要

一直以来黄金和通胀之间存在着密切的关系，黄金被视为对冲通胀的良好工具。观察2000-2009近十年的金价和通胀走势图，我们发现金价和通胀大体上走势相同，但是存在明显的偏离现象。由此产生疑问：近十年间，黄金是否依然是对冲通胀的良好工具；金价和通胀的这种偏离该如何进行解释。本文针对上述两个问题进行了研究。
　　 首先结合已有的研究成果，对2000-2009近十年来金价和通胀的走势图进行初步分析，得出金价和通胀仍然具有同向关系的假设。在此基础上，进行实证研究。利用Engle和Granger提出的协整检验方法研究2000-2009期间金价和通胀是否存在协整关系。利用E-G两步法构建误差修正模型(ECM)研究短期偏离的情况。实证分析得出2000-2009期间金价和通胀存在长期均衡关系，黄金依然是对冲通胀的良好工具，并且金价和通胀长期走势中出现的偏离将以每个月9.97％的速度回到均衡位置。
　　 其次，在证明了金价和通胀的长期均衡的基础上，对金价和通胀的偏离现象以及偏离的原因进行研究。首先对近十年间金价和通胀短期关系进行了初步分析。在分析中将对金价和通胀之间的偏离转换成研究金价的影响因素。在这一思想下，对金价的影响因素进行了初步的分析。认为黄金的供给、需求、美元、通胀、石油、黄金储备、地缘政治等因素都对金价有影响。在此基础上，进行实证分析。采用美国消费者物价指数、美元指数、原油价格、股价指数、黄金租赁利率作为解释变量构建金价影响因素VAR模型，利用Johansen协整检验对金价和各因素之间的长期关系进行了检验，并构建向量误差修正模型(VECM)对模型进行完善。利用Granger因果检验对各因素之间的因果关系进行研究。最后利用脉冲响应函数和方差分解得出各种因素对金价产生影响的程度和变化情况。实证分析得出的结论主要有：金价不仅受到通胀的影响，还受到美元指数、股价指数、原油价格、黄金租赁利率的影响，金价与各因素之间存在长期的均衡关系；各因素对金价波动的影响随着滞后期的不同而不同，平均来看美元指数的冲击对金价波动的影响最大；美元指数的贡献度最大，而通胀的贡献度最低。
　　 最后，本文结合经济危机背景，对“后危机”时代金价和通胀关系进行展望。认为美国政府的数量宽松政策和巨额财政赤字将推升通胀。金矿开采难度加大和央行售金协定将抑制黄金的供给。中国作为新兴的黄金市场，对金价需求的增加有巨大的推动作用。因此在未来看涨金价。但是欧洲债务危机导致欧洲经济形势的动荡将使得金价走势并不明朗。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

1.1问题的提出及研究意义

1.1.1问题的提出

1.1.2研究意义

1.2国内外研究现状综述

1.2.1国外研究现状综述

1.2.2国内研究现状综述

1.3研究思路与研究方法

1.3.1研究思路

1.3.2研究方法

1.4主要内容及创新之处

1.4.1主要内容

1.4.2创新之处

第二章相关基础知识

2.1黄金的属性

2.1.1黄金的自然属性

2.1.2黄金的社会属性

2.2国际黄金市场的历史发展轨迹

2.2.1皇权垄断时期(19世纪以前)

2.2.2金本位时期(19世纪初至20世纪30年代)

2.2.3布雷顿森林体系时期(20世纪40年代至70年代初)

2.2.4黄金非货币化时期(20世纪70年代至今)

2.3通货膨胀

2.3.1通货膨胀的定义

2.3.2通货膨胀的测度

第三章黄金和通胀走势偏离的定性分析

3.1黄金和通胀的长期均衡分析

3.2黄金和通胀的短期偏离分析

3.2.1图形推断及思路转换

3.2.2金价影响因素分析

第四章黄金和通胀走势偏离的实证分析方法

4.1长期均衡的分析方法

4.1.1平稳性检验

4.1.2协整概念

4.1.3协整向量的估计——EG两步法

4.2短期偏离的分析方法

4.2.1向量自回归模型

4.2.2Johansen协整检验

4.2.3向量误差修正模型

4.2.4Granger因果关系检验

4.2.5脉冲响应函数和方差分解

第五章黄金和通胀走势偏离的实证分析过程

5.1黄金和通胀长期均衡的实证分析

5.1.1数据选取及处理

5.1.2趋势图与相关分析

5.1.3平稳性检验

5.1.4协整检验

5.1.5误差修正模型

5.1.6实证小结

5.2黄金和通胀短期偏离的实证分析

5.2.1变量、样本的选取及处理

5.2.2趋势图及相关分析

5.2.3平稳性检验

5.2.4 VAR模型与Johansen协整检验

5.2.5向量误差修正模型

5.2.6 Granger因果关系检验

5.2.7脉冲响应函数与方差分解

5.2.8实证小结

5.3基于实证研究结果的黄金和通胀关系分析

第六章“后危机”时代金价和通胀关系的展望

6.1什么是“后危机”时代

6.1.1“后危机”时代的定义

6.1.2“后危机”时代的趋势

6.2“后危机”时代金价和通胀走势展望

6.2.1数量宽松政策可能增加通胀预期

6.2.2巨大财政赤字可能推升通胀

6.2.3金价很有可能将继续上涨

第七章结论

致 谢

参考文献

在学期间发表的论文