公司内部治理和绩效的关系--基于我国创业板上市公司的实证研究

摘要

2009 年深圳证券交易所推出创业板市场，在此后三年的运行过程中创业板市场经历了从无到有，从弱到强的变化。在此期间有超过三百家公司成功登陆创业板。创业板的推出不仅推进了我国多层次的资本市场的建设，而且为广大中小企业提供了融资的渠道，促进了科技成果向现实生产力的转化。但创业板在这三年的运行过程中也暴露出了不少的问题。比如：创业板公司股票发行过程中的“四高现象”；上市之后公司业绩没有实现预期中的高增长，反而不少公司业绩出现大幅下滑的现象；超额募集资金使用不当，致使上市募集资金闲置；高管在限售期结束之后大幅减持自己持有的公司股票。这一系列现象固然与创业板推出的时间短，发展不完善有一定的关系。但本文认为引起这些现象的关键因素之一是创业板上市公司治理的不完善。高质量的创业板上市公司是创业板市场健康运行的基础，而良好的公司内部治理是提高创业板公司质量先决条件。本文对创业板公司治理的现状进行分析，分析创业板公司内部治理中存在的问题以及内部治理要素之间相互作用关系，希望为完善创业板公司内部治理提供一些建议。
　　首先，本文采用规范研究方法对国内外公司内部治理与公司绩效的研究进行梳理，并对学者的研究结论进行总结和比较，然后在理论分析的基础上提出公司内部与公司绩效之间应该存在的关系。
　　在实证研究部分，本文选取创业板上市公司作为研究样本。本文的研究主要从创业板公司的股权结构、董事会和高管层激励三个角度展开进行的，通过实证研究发现：在股权结构方面，股权集中度和公司绩效之间正相关，股权制衡度和与公司绩效之间正相关；在董事会特征方面，董事会规模与公司绩效之间呈现负相关关系，独立董事比例与公司绩效呈现正相关关系，董事长和总经理两职兼任与公司绩效之间呈现负相关关系；在高级管理层方面，高级管理层的年薪与公司绩效之间呈现正相关关系，管理层持股比例公司绩效之间呈现正相关关系。
　　最后本文在规范分析和实证分析的基础上，针对创业板存在的问题提出了一些该进创业板公司治理的政策建议。

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第一章 绪论

1.1研究背景

1.2本文研究思路与主要框架

第二章 文献综述

2.1股权结构与公司绩效的文献综述

2.2董事会特征与公司绩效的文献回顾

2.3高管激励与公司绩效的文献回顾

2.4对现有文献的总结

第三章 公司治理理论基础

3.1公司治理的概念

3.2公司治理相关理论

3.3公司内部治理与公司绩效关系分析

第四章 创业板上市公司绩效及内部治理分析

4.1创业板介绍

4.2创业板上市公司的基本状况

4.3创业板上市公司治理特征分析

4.4创业板上市公司的经营绩效分析

第五章 实证研究

5.1研究假设

5.2样本选取

5.3变量选取和模型构建

5.4实证分析

第六章 完善我国创业板公司内部治理的建议

6.1优化股权结构

6.2董事会机制的健全和完善

6.3健全经理层激励机制

6.4加快企业所有权和经营权的分离

参考文献

致谢