中信证券负面公告市场反应研究——基于投资者情绪视角

摘要

2015年的中国股票市场充满着挑战与变革。在这一年，市场短期内发生多次股灾，充分暴露了我国股票市场的弊端。中信证券作为券商板块的龙头股，公司出现负面事件直接或间接引起市场震荡，两融违规处罚造成了严重的踩踏事故，内幕交易调查导致出现信誉危机。中信证券在一年内多次出现问题，且造成了严重的后果，为研究非理性情绪加剧证券价格异常波动提供充足的素材。
　　投资者在进行决策时，容易受到外界环境和自身因素的影响。本文从行为心理学的视角研究投资者对不同负面事件的反应程度，基于对日内媒体报道事实偏向、分析师评级和网络平台情绪三方面研究，分析情绪偏向对公司股价走势的影响，为公司应对突发事件稳定市值提供新的思路。同时，不同市场行情，对投资者行为也是有重要影响，研究两者关系以期能丰富相关理论。本文的理论意义在于：第一，探讨非专业投资者处理投资信息的过程。第二，探讨投资者情绪与资本市场的价格联动效应。本文的实践意义在于：第一，探讨投资者情绪对惩罚性公告市场反应的影响。第二，探讨了投资者情绪对于公司股票市场价值的影响。第三，探讨非理性情绪对完善监管机制的启示。
　　不同来源的信息对不同投资者情绪的影响不太一样，一般来说新闻媒体向受众传递信息，是个人投资者主要接受信息的来源；分析师是行业和公司层面信息的主要提供者，对行业及公司发展进行预测；网络平台信息发布主体主要是个人投资者，是其表达对股市和个股看法的主要媒介，帖子内容包含了个人投资者对股价的判断和情绪的宣泄，并影响其他投资者的情绪。这三方面信息能够影响并反映整体市场情绪倾向，本文通过媒体报道、评级机构评价和网络交流平台三个方面描述，研究在不同行情下投资者情绪对事件的反应区别。同时，结合市场行情变化，对比分析了牛市行情下两融事件和熊市行情下“调查门”事件中投资者情绪与市场反应的异同。分析发现：第一，媒体报道和股吧发帖悲观词频会影响投资者情绪，且情绪变化对日异常收益值有显著影响。第二，牛市行情下，两融事件的媒体和网友的关注度，明显高于熊市行情下的“调查门”事件。第三，牛市行情和杠杆资金，会放大投资者对媒体报道和网络平台乐观情绪变化的反应。第四，熊市行情下，市场对企业负面偏向事件过度反应。

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第一章 绪 论

1.1研究的背景及意义

1.2研究内容

1.3研究方法

1.4创新之处

第二章 文献综述

2.1投资者情绪

2.2负面公告市场反应

2.3投资者情绪与市场反应关系

2.4研究述评

第三章 理论分析

3.1投资者情绪的内涵及度量

3.2负面公告市场反应

3.3投资者情绪与市场反应作用机理

第四章 案例分析

4.1案例背景

4.2两融违规处罚事件

4.3“调查门”事件

4.4两次事件对比

第五章 结论与展望

5.1研究结论

5.2启示与建议

5.3研究局限及展望

参考文献

后记