企业财务困境成本研究

摘要

财务困境是公司财务学的一个重要而又复杂的研究领域。而财务困境成本(Financial Distress Cost)始终是个颇具争议的概念和论题。财务困境成本问题的复杂性在于两方面:其一,财务学家对于财务困境与公司业绩之间关系有着不同的理解,即财务困境成本是否存在的问题;其二,在认同财务困境成本存在的前提下,如何准确计量财务困境成本?通常认为财务困境成本由直接成本和间接成本构成,直接成本即破产成本,主要由各种破产清算费用组成;间接成本是财务困境对企业综合经济效益的损伤。目前人们往往关注破产成本对企业利害关系人利益的损害,却忽视了对企业破产前累积的财务困境间接成本的考察与计量,殊不知,正是由于财务困境间接成本的加剧才最终导致了破产成本的发生。所以,我们有必要加强对企业财务困境间接成本的实时测算、控制及预警。然而,目前对于财务困境间接成本的计量方法,却存在着考察面过窄、指标单一、财务指标的选取随意等问题。这些缺陷影响了企业财务困境成本计量的准确性。本文在阐述了财务困境成本相关理论的基础上,分析了财务困境成本的构成及形成机理,拓宽了财务困境成本的内涵;并对现有的各类财务困境成本的计量方法进行了评价。针对经营边际变动模型指标单一,考察面过窄的局限性,扩充了偿债能力、资产经营能力、发展能力等多组财务指标,构建了困境企业多方位的财务困境成本考察计量体系。同时,为提高经营边际变动效率模型指标的可验证性,论文运用主成分分析方法,较为严谨的甄选出困境成本指标体系的构成指标,并推导了不同财务困境成本指标权重值,改善了原有经营边际变动效率模型对困境成本指标选取的随意性。本文希望能够对困境企业经理层加强对财务困境间接成本的实时测算、控制及预警提供现实指导,并对财务困境间接成本的确认、计量、困境成本指标的标准化等问题提供一定的参考价值。

目录

摘要

ABSTRACT

第一章 绪论

1.1 论文研究背景和研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 财务困境成本理论研究的现状

1.2.1 国外研究的现状

1.2.2 国内研究的现状

1.2.3 现有研究的局限性

1.3 论文研究的内容和创新点

1.3.1 论文研究的内容

1.3.2 论文研究的方法

1.3.3 论文的创新点

第二章 企业财务困境成本基本理论结构

2.1 企业财务困境的界定及其特点

2.1.1 财务困境的界定

2.1.2 财务困境的基本特点

2.1.3 财务困境的表现

2.2 财务困境成本的定义

2.3 财务困境成本的相关理论依据

2.3.1 权衡理论

2.3.2 破产成本理论

2.3.3 非均衡理论

2.3.4 赌徒破产理论

2.3.5 契约成本理论

本章小结

第三章 财务困境成本的构成分析

3.1 财务困境成本的形成机理

3.2 财务困境成本对企业经营业绩的影响

3.2.1 财务困境无关论

3.2.2 财务困境收益论

3.2.3 财务困境成本论

3.3 财务困境成本的构成

3.3.1 财务困境成本与破产成本

3.3.2 财务困境成本的组成结构

本章小结

第四章 企业财务困境成本计量方法及其评价与改进

4.1 企业财务困境成本的计算方法

4.1.1 Z-Score模型计算法

4.1.2 权衡模型计算法

4.1.3 Yuval权衡理论修正模型

4.1.4 实物期权财务困境成本测算模型

4.2 经营边际变动模型及其改进

4.2.1 经营边际变动模型及其缺陷

4.2.2 经营边际变动模型的改进

4.2.3 财务困境成本指标体系的建立

本章小结

第五章 我国ST公司财务困境成本计量的实证分析

5.1 经营边际变动模型财务困境成本指标体系的构建

5.1.1 财务指标的选取

5.1.2 样本及数据的选取

5.1.3 财务困境成本指标体系的建立

5.2 经营边际变动模型的财务困境成本的测算

5.2.1 财务困境对企业经营能力的损伤

5.2.2 财务困境对企业发展能力得损伤

5.2.3 财务困境对企业偿债能力的损伤

5.2.4 财务困境对企业资产运营能力的损伤

本章小结

结束语

主要参考文献

附录

致谢

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