中国低碳指数收益率波动性及其政策效应研究

摘要

《京都议定书》生效以来，碳金融市场开始迅猛发展，最新的预测数据显示，到2020年全球碳排放交易量会达到3.5万亿美元，或将超过石油市场，成为最大的能源交易市场。我国是CDM项目市场上主要的供给国，发展的潜力巨大，目前已开启了五省八市的低碳试点，除了在北京、天津、上海、深圳等地，先后兴建起的交易所有几十家，主要是协助企业进行CDM项目挂牌以及进行自愿减排交易的尝试。为助推我国碳产业定价机制的完善，中证指数有限公司、北京环境交易所、优点资本携手推出了中国低碳指数，为蓬勃发展的清洁能源和科技领域，在资本市场树立了标杆。
　　本文通过对中国低碳指数进行简要介绍和现状分析，发现中国低碳指数波动剧烈，对中国低碳指数收益率序列进行描述性统计和相关的检验后发现，中国低碳指数的收益率序列是平稳的、不存在相关性，且具有0均值、左偏现象、“尖峰厚尾”以及存在ARCH效应等特征。因此运用GARCH类模型对其进行建模，发现各模型的拟合状况都很好，GARCH-M模型要优于GARCH(1，1)模型，且在刻画收益率序列的杠杆效应上，EGARCH(1，1，1)模型优于TARCH(1，1，1)模型。为了探究造成中国低碳指数收益率波动的政策性原因，运用波动点鉴别方法找到中国低碳指数的异常波动点，在异常波动点附近寻找可能引起异常波动的重大政策事件，运用事件研究方法分别从政策事件总体和各事件两个方面研究对中国低碳指数的影响，结果发现重大政策事件对中国低碳指数有显著的影响，且大多为负面影响。根据中国低碳指数的波动特征和存在的政策效应，提出相应的政策建议。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 选题背景、目的和意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题目的和意义

1．2 国内外文献综述

1．2．1 国外研究现状

1．2．2 国内研究现状

1．2．3 研究现状评价

1．3 研究内容和方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

第二章 中国低碳指数的发展现状及其收益率波动性分析

2．1 中国低碳指数产生的背景和意义

2．1．1 中国低碳指数产生的背景

2．1．2 构建中国低碳指数的目标和意义

2．2 中国低碳指数编制规则

2．2．1 样本股选取方法和调整

2．2．2 指数的计算和修正

2．3 中国低碳指数的发展现状

2．4 中国低碳指数收益率的界定

2．5 中国低碳指数收益率波动性分析

2．5．1 中国低碳指数收益率波动性的影晌机理分析

2．5．2 中国低碳指数收益率波动性的一般分析

第三章 中国低碳指数收益率波动性实证分析

3．1 模型介绍和选择

3．1．1 GARCH模型

3．1．2 非对称GARCH模型

3．2 数据描述性统计和相关检验

3．2．1 样本数据选择

3．2．2 ARCH效应检验

3．2．3 数据的基本统计特征

3．2．4 平稳性检验

3．2．5 相关性检验

3．3 实证结果和分析

3．3．1 GARCH(1，1)模型结果和分析

3．3．2 GARCH-M模型结果和分析

3．3．3 TARCH(1，1，1)模型结果和分析

3．3．4 EGARCH(1，1，1)模型结果和分析

3．3．5 信息影响曲线

3．4 结论

第四章 中国低碳指数收益率波动的政策效应实证分析

4．1 数据来源和样本选择

4．2 重大政策事件的鉴别、选取和分析

4．2．1 波动点鉴别方法

4．2．2 重大政策事件的选取与分析

4．3 事件研究方法

4．3．1 确定事件日及窗口期

4．3．2 计算收益率

4．3．3 估计正常收益率

4．3．4 计算异常收益率

4．3．5 检验统计量

4．4 实证分析

4．4．1 总体性分析

4．4．2 事件窗口内各事件cAR分析

4．5 实证检验

4．6 结论

第五章 结论和建议

5．1 结论

5．2 政策建议

参考文献

附录1

附录2

致谢

攻读学位期间主要的研究成果