沪深300组合股票动量效应和反转效应的实证研究

摘要

动量效应是指股票的收益率延续原来的趋势,即过去一段时间内收益率较高的股票在未来另一段时间内的收益率会高于过去一段时间内收益率较低的股票在未来另一段时间内的收益率。而反转效应J下好相反,是指过去一段时间内收益率较高的股票在未来另一段时间内的收益率会低于过去一段时间内收益率较低的股票在未来另一段时间内的收益率。由于动量效应和反转效应这两种现象对有效市场假说提出挑战,且利用它们在股市上进行大规模套利活动具有经济价值,因而引起了各国学者的兴趣。越来越多的学者开始研究各个市场在不同时间区间的动量效应和反转效应,并用各种理论和模型来试图解释这两种现象。
　　 本文基于股权分置改革后,股票价格估值体系和投资者心理发生的变化对股票动量效应和反转效应可能会产生影响的假定,利用沪深300组合股票2006年1月1日到2010年6月30日的交易数据,对股改后沪深300组合股票的动量效应和反转效应进行实证研究。
　　 本文首先回顾了国内外关于股票动量效应和反转效应的研究,并整理了动量效应和反转效应被发现和证实的过程,然后阐述了学界对这两种现象的解释即股票为什么会存在动量效应和反转效应,最后本文检验了股改后沪深300组合股票的动量效应和反转效应。
　　 本文研究发现:股权分置改革后,沪深300组合不存在显著的动量效应,却存在显著的中期反转效应。而且随着持有期的延长,反转效应变强;熊市时的反转效应强于牛市时的反转效应。在沪深300组合中各股票表现出同涨同跌。股改前存在中期动量效应,而股改后存在中期反转效应,这说明本文以股改后的股票交易数据得出了与以往不同的结论,研究具有新的价值。

目录

文摘

英文文摘

论文说明:图表目录

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2 国内外文献综述

1.2.1 国外相关研究

1.2.2 国内相关研究

1.3 主要研究内容和章节安排

1.4 论文的主要创新

第2章 动量效应和反转效应的理论分析

2.1 动量效应和反转效应的发现与证实

2.2 从传统金融学角度解释动量效应和反转效应

2.2.1 公司规模与动量效应和反转效应

2.2.2 净值市值比与动量效应和反转效应

2.2.3 FF三因素模型对动量效应和反转效应的解释

2.2.4 行业因素对动量效应和反转效应的解释

2.3 从行为金融学角度解释动量效应和反转效应

第3章 股票动量效应和反转效应的实证方法

3.1 样本及数据处理

3.1.1 样本选取

3.1.2 数据处理

3.2 实证时间区域的划分

3.2.1 实证时间段的划分

3.2.2 股市波动的统计描述

3.3 动量效应和反转效应存在性的检验方法

第4章 沪深300组合股票动量效应和反转效应检验

4.1 全时间区间的动量效应和反转效应的检验

4.2 牛市时间区间的动量效应和反转效应的检验

4.3 熊市时间区间的动量效应和反转效应的检验

4.4 三种时间区间的实证结果的比较

4.5 实证结果及分析

第5章 结论

5.1 论文的主要工作和结论

5.2 不足之处和研究展望

参考文献

致谢

附录1 数据源示例

附录2 检验动量效应所用的程序代码